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近日，康師傅控股（00322.HK）發布了2022年度的業績報告。報告顯示，2022全年營收同比增長6.26%，達到787.17億元，但是股東應占溢利26.3億元，同比下滑30.77%。

對比前幾年的財務數據，不難看出康師傅的盈利能力受挫。雖然2019年至2022年康師傅的營業收入維持增長趨勢，且截至2020年康師傅的集團凈利潤還保持穩健增長，但是從2020年往后，凈利潤表現疲軟，呈現下降趨勢。其中2022年凈利潤降幅達29.83%，遠大于2021年4.15%的降幅，盈利能力銳減。當年風靡一時的康師傅，陷入了增收不增利的窘境。

（數據來源：公司官網，滿投整理）

造成康師傅公司盈利能力下降，出現增收不增利的影響因素有多個方面，具體可分為主要生產原料價格上升、業務范圍比較狹窄且受到多個競爭對手沖擊。

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生產原料價格上升，方便面被迫提價

從收入端來看，盡管公司營收實現增長，但整體毛利潤卻出現了下滑。2020-2022年，康師傅的毛利率分別為33.17%、30.39%、29.09%，逐步出現下行的趨勢。從毛利角度來看，公司的收入端并未像表面那樣亮麗。

原料成本上升是導致康師傅利潤下降的主要原因。從公司年報披露的主要原料價格走勢看出，作為方便面調料包的主要原料棕櫚油自2020年以來價格持續上漲，漲幅幾乎翻倍，其他原料價格也有不同程度地上漲。

（數據來源：公司官網，滿投整理）

受到原料價格上漲影響的不止康師傅一家企業，統一企業中國控股有限公司（00220.HK）在3月8日披露的財報中也表示，統一凈利潤下滑是大宗生產原料價格上漲等綜合因素影響。受生產原料因素影響，2022年統一的毛利率同比下降3.6%。

為了應對生產原料上漲的壓力，康師傅不得不采取提價措施。從2021年開始康師傅就陸續對部分方便面產品進行提價，其中康師傅經典袋面提價12%，經典桶面提價12.5%。一定程度上提升了方便面業務的銷量，公司方便面業務2022年營業銷售額同比增長4.17%，然而從利潤端來說，漲價并未能起到預想中的效果。

02

外賣產業擠壓方便面市場

除了漲價，康師傅還在努力探索高端化路線。截至2022年，公司容器面和高端袋面占據了方便面產品的88%份額，在消費升級的背景下推出高價面是大勢所趨。但是康師傅推行的高端戰略增長后勁略顯不足，2020年高價袋面占比44%，然后2022年占比回落至42%。

（數據來源：公司官網，滿投整理）

無論康師傅如何變著法子提高營收，方便面業務都很難恢復到“黃金時期”。外賣行業的強勢崛起、懶人經濟和宅經濟的興起，消費者對于速食餐飲的獲取更加多樣化、便捷化。速食火鍋、預制菜、螺螄粉和酸辣粉等競品快速增多，能夠更好地滿足消費者口味多樣的需求，方便面逐漸退出速食首選的地位。中國地質大學經管學院發布的一份研究報告顯示，國內外賣市場規模每增加1%，方便面的消費量就會減少0.0533%。

從2018年至今，我國在線餐飲外賣市場交易規模快速增長。除了長期以來占據外賣市場大頭的美團（03690.HK）和餓了么兩家頭部企業，今年年初就有消息傳出，抖音和微信等互聯網巨頭也要進軍外賣市場。目前抖音的“團購配送”服務還在幾個城市試點中，后續逐步拓展，還沒有在全國范圍內推行。微信也在部分地區測試“門店快送”的項目，吸引本地餐飲商家入駐，提供外賣到家服務。無論互聯網巨頭未來進軍外賣市場成功與否，外賣市場的風起云涌都為康師傅的方便面業務發展增添了阻力。

去年315期間爆出的“土坑酸菜”事件更是讓康師傅方便面陷入品牌危機，眾多消費者抵制消費老壇酸菜方便面，“土坑酸菜”事件無疑給康師傅業績造成重大影響。艾媒咨詢在2022年10月發布的調研數據顯示，“315老壇酸菜”事件后，55.4%的消費者表明不會購買酸菜口味的方便面產品，50.2%的消費者表示將減少酸菜口味方便面的消費次數。

同期，國貨品牌白象方便面卻因為正面形象得到消費者的擁簇，引起消費者瘋狂購買，據京東18日數據顯示，2022年3月1日至17日白象銷售額同比增長353%。但是后續消費熱度逐漸消退，消費者來也匆匆，去也匆匆，野性消費之后還能留下多少流量是品牌值得思索的問題。長期建設品牌影響力和建設品牌附加值是企業需要發力之處。

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發力飲料業務，康師傅能否跟上潮流？

在方便面受眾逐漸減少的背景下，飲料業務成為康師傅收入的主要支柱。2022年，康師傅2022年飲品的營業額占比61.4%，遠大于方便面的營業額占比。在研報中，公司也表示將會把更多的增長方向放在飲料業務上。

（數據來源：公司官網，滿投整理）

然而飲品賽道同樣充斥著新舊品牌之間的競爭，康師傅的飲品市場份額也在不斷被吞奪。諸如元氣森林、喜茶和奈雪的茶（02150.HK）等新品牌近年來主打“0糖0脂0卡”“減糖風”，使低糖飲料逐漸成為市場軟飲料需求端主流，元氣森林的市場份額也快速提升。

康師傅不斷向市場推出新品的同時，其他競爭者也沒有閑著。茶飲界龍頭品牌蜜雪冰城在上周的第108屆全國糖酒會推出了全新系列產品——雪王霸汽氣泡水，有白桃櫻花、鹽漬話梅和香橙三種口味。在此之前，星巴克（SBUX.US）也推出過即飲咖啡產品。多個高端茶飲品牌進軍即飲飲料市場，無疑又會削弱康師傅作為飲料市場巨頭的統治力。

品牌知名度和影響力是影響銷量的重要因素，新出的品牌想要打開市場，勢必要在廣告營銷上花費很多心思。為了應對新興競品的沖擊，康師傅也需要與時俱進，線上和線下的廣告開支、租金成本等費用大增。財報顯示，去年康師傅的分銷成本是上升7.01%，其他經營費用上升226.37%，這也是康師傅凈利潤下滑的重要原因。

無論是方便面業務還是飲品業務，康師傅都面臨著日益白熱化的競爭。國內居民消費升級，滿足消費者多樣化需求的產品供給也不斷增多。經過三十多年的發展，康師傅進入“陣痛期”，如何進行營銷渠道改革、產品優化和保持市場份額還需要看康師傅未來的業務調整。