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盡管憑借“低價電動車”的劇透，特斯拉在*票市場上成功扳回一城，但從最新的財務數據來看，特斯拉2024年的開年稱得上每況愈下，顧慮重重。

4月23日美股盤后，特斯拉（TSLA.US）率先公布2024年一季度財務業績報告。近半年來，減產、裁員、降價、業績下滑、股價暴跌等話題圍繞著特斯拉，伴隨馬斯克的一頓操作，特斯拉距離萬億市值的高點已經暴跌超五成，隨著新能源汽車行業競爭的持續加劇，特斯拉還“卷”得動嗎？

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營收同比下降，汽車業務收入下滑

財報顯示，特斯拉2024年Q1實現總收入213.01億元，同比下降8.69%。拉長時間來看，近幾年來，特斯拉的季度收入增速下滑趨勢非常明顯，上兩個季度降至個位數，本季度進一步降至負值，為2020年Q1以來的首次，主要為核心主業汽車業務的收入下滑導致。

（數據來源：公司財報）

特斯拉的收入來源于三個板塊，汽車銷售、儲能業務、服務及其他。汽車業務主要為新能源汽車的銷售。2024Q1特斯拉汽車總收入為173.78億元，同比下降13%，占總收入比重的81%，拖累整體收入，主要受汽車平均售價的同比下滑、交付量的減少影響。

儲能業務在一季度實現收入16.35億元，同比增長7%，占總收入比重的9%。儲能業務仍然是特斯拉利潤率最高的業務，一季度實現毛利潤4.03億美元，同比增長140%，毛利率為25%，連續三個季度超過汽車業務。儲能裝機量方面，一季度的儲能部署達到4.1Gwh，為歷史最高。

（數據來源：公司財報）

02

毛利率進一步下探，凈利潤近乎腰斬

凈利潤方面，特斯拉一季度實現經營利潤11.71億美元，同比下降56%，營業利潤率大幅縮窄，從去年同期的11.4%下降至5.5%；Non-GAAP歸屬凈利潤13.35億元，同比下降47.59%。凈利潤的下滑暴露出特斯拉頻繁降價以刺激銷量的弊端。

一直以來，特斯拉的汽車就以高毛利率聞名，在全球新能源汽車行業都具有領先地位，在2022年Q1特斯拉的汽車毛利率更是達到了31.9%。但隨著新能源汽車內卷的加劇，特斯拉降價刺激消費者似乎漸漸成為特斯拉的慣用手段，這也導致了汽車毛利率整體走低，并影響公司整體毛利率水平。

一季度特斯拉汽車業務的毛利潤為32.12億美元，同比下降24%，汽車業務的毛利率進一步降至18%，這是特斯拉連續6個季度汽車業務毛利率下滑。特斯拉的整體毛利率同樣進一步下降至17%，去年同期為19%。

特斯拉在財報中解釋，導致盈利能力下降的因素除了汽車平均售價的降低，還包括運營費用的增加（主要由于人工智能、電池技術進步和其他研發項目的投入增加）以及特斯拉最新電動超級轎車Cybertruck量產成本的上升。

財報顯示，一季度特斯拉的研發支出為11.51億美元，同比增長49%，占總收入比重的5.4%，較去年同期的3.3%提升了2.1個百分點。銷售及行政開支為13.74億美元，同比增長了27.7%。

（數據來源：公司財報）

03

汽車交付量下滑，將加速推出低價車型

作為全球新能源汽車龍頭企業，特斯拉產銷量長期居于全球榜首，進駐中國幾年時間后，也在快速占領國內的市場份額。中國是全球最大、發展最快的新能源汽車市場，特斯拉在給中國本土新能源車企造成巨大的壓力同時也受到中國新能源汽車行業快速成長帶來的壓力，隨著行業內卷的加劇以及新能源滲透率達到一定程度后暴露的需求瓶頸，特斯拉的產銷也在開始走下坡路。

2024年一季度特斯拉的全球汽車產量為43.34萬輛，交付量為38.68萬輛。產量同比下滑2%，環比下滑12%；交付量同比下滑9%，環比下滑20%。分車型來看，產銷量主要來自Model3/Y兩種車型的貢獻，一季度生產了41.2，交付了37萬臺。

關于交付量的下降，特斯拉解釋，主要是由于加州的佛里蒙特工廠正在進行Model3產線的升級影響了生產，以及柏林工廠受紅海沖突、縱火襲擊的影響，Model Y車型生產中斷；同時在上海的超級工廠受到季節性因素和春節期間停產影響，產量下降。

但值得注意的是，特斯拉一季度的產銷差額達到4.6萬輛，上季度和去年同期為1萬輛和1.8萬輛，影響特斯拉不僅僅是生產受阻的問題，或還存在嚴重的需求問題。

（數據來源：公司財報）

根據中汽協數據，2024年3月中國新能源汽車的銷量為88.3萬輛，銷量滲透率為32.8%，隨著新能源汽車滲透率突破30%，行業的增速在未來或將逐漸放緩，遭遇向上突破的需求瓶頸。

馬斯克也坦言目前電動汽車的普及率正面臨挑戰，眾多汽車制造商正紛紛轉向混合動力汽車，但馬斯克卻不以為然，更希望行業可以繼續推動汽車電動化，并極力強調特斯拉在推動FSD V12（全自動駕駛）發展上的宏愿。

但面對競爭激烈的市場，除了堅定走全自動駕駛的發展路徑，關于未來的產品線，馬斯克也稱特斯拉在致力于更新未來的產品線，以加速推出價格更為親民的電動汽車，特斯拉的低價車型最晚或將于2025年年初開啟生產。同時特斯拉在財報中表示未來會更加專注于盈利的增長，包括降低運營成本和每輛車的制造成本，利用現有工廠和生產線，推出新的更實惠的產品。

資本支出方面，特斯拉在人工智能設施、超級充電樁、產能提升等方面持續突入，2024年一季度的資本支出為28億美元，高于上季度的23億美元。受此影響，特斯拉2024年第一季度末的現金、現金等價物和投資總額為269億美元，環比減少22億美元。

04

寫在最后

總體來看，特斯拉一季度財報的表現可以說是一言難盡，面對市場需求趨緩，新能源汽車滲透率階段性見頂，行業內卷加劇，優惠政策退坡等挑戰，特斯拉也遭遇了業績和銷量的滑鐵盧。靠頻繁降價促銷的策略顯然難以持續，最終仍要通過提升產品價值和服務質量取勝。

盡管馬斯克表示：“特斯拉是一家AI/機器人公司，但在很多人看來是一家汽車公司”，但現實看來，馬斯克過于理想，目前而言特斯拉確實是一家“汽車公司”，由于新能源汽車行業現階段問題的暴露以及特斯拉競爭的不及預期，市場正在擠掉它的泡沫。