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“男人的衣柜”,暴降64%!
侃見(jiàn)財(cái)經(jīng) ·

侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)

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從各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看,伴隨著海瀾之家增長(zhǎng)的放緩,這種經(jīng)營(yíng)模式,已經(jīng)有了“失靈”的跡象了。
本文來(lái)自于微信公眾號(hào)“侃見(jiàn)財(cái)經(jīng)”(ID:kanjiancj),作者:侃見(jiàn)財(cái)經(jīng),投融界經(jīng)授權(quán)發(fā)布。

“男人衣柜”海瀾之家,也“賣(mài)不動(dòng)”了。

此前,海瀾之家發(fā)布了2024年前三季度財(cái)報(bào),財(cái)報(bào)顯示,前三季度公司實(shí)現(xiàn)營(yíng)收152.6億,同比下滑1.99%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.08億,同比下滑22.19%。具體到第三季度,第三季度海瀾之家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收38.89億,同比下滑11.01%,凈利潤(rùn)大幅下滑至2.713億,同比暴降64.88%。

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當(dāng)然,有時(shí)候業(yè)績(jī)的波動(dòng)受到市場(chǎng)環(huán)境的影響,但并非沒(méi)有規(guī)律可循。

從海瀾之家?guī)啄甑臉I(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看,其“一年上漲,一年下跌”的趨勢(shì)明顯。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示,2019年至2023年,海瀾之家營(yíng)收增速分別為15.09%、-18.26%、12.41%、-8.06%、15.98%;凈利潤(rùn)增速則分別為-7.07%、-44.42%、39.6%、-13.49%、36.96%。

作為頭部的男裝品牌之一,業(yè)績(jī)的表現(xiàn)也直接影響了股價(jià)的表現(xiàn)。根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示,截至最新收盤(pán),海瀾之家股價(jià)報(bào)收6.06元/股,總市值為291億。自九月底行情以來(lái),市場(chǎng)雖大幅反彈,但海瀾之家的累計(jì)漲幅僅為5.94%,而指數(shù)的同期漲幅則高達(dá)17.19%。

此前,海瀾之家以其獨(dú)創(chuàng)的“輕資產(chǎn)運(yùn)營(yíng)”模式聞名行業(yè),并借助這一模式取得了爆發(fā)式的增長(zhǎng),但隨著公司的存貨規(guī)模創(chuàng)出歷史新高,這一模式也正在遭到了“挑戰(zhàn)”。面對(duì)高存貨的處理問(wèn)題,海瀾之家真正考驗(yàn)才剛剛開(kāi)始。

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海瀾之家的成功,離不開(kāi)獨(dú)樹(shù)一幟的“ODM”模式。

2017年財(cái)報(bào)當(dāng)中,海瀾之家曾詳細(xì)地介紹過(guò)該模式。海瀾之家表示,采購(gòu)環(huán)節(jié)主要采取零售導(dǎo)向的賒購(gòu)、聯(lián)合開(kāi)發(fā)、滯銷(xiāo)商品退貨及二次采購(gòu)相結(jié)合的模式,與供應(yīng)商結(jié)為利益共同體,充分利用了服裝生產(chǎn)資源,商品以賒購(gòu)為主,貨款逐月與供應(yīng)商結(jié)算,減少采購(gòu)端的資金占用。

在生產(chǎn)端,海瀾之家直接向供應(yīng)商采購(gòu)成品,服裝的設(shè)計(jì)、生產(chǎn)一概不負(fù)責(zé),并且賣(mài)不出去的大部分服飾還會(huì)退回給生產(chǎn)商;

在銷(xiāo)售端,海瀾之家主要采取加盟制,但和普通加盟制不同,加盟商雖然擁有加盟店的所有權(quán),但不參與加盟店的具體經(jīng)營(yíng),所有門(mén)店的內(nèi)部管理均委托海瀾之家全面負(fù)責(zé),并且海瀾之家與加盟商之間的銷(xiāo)售結(jié)算采用委托代銷(xiāo)模式,加盟商不承擔(dān)存貨滯銷(xiāo)風(fēng)險(xiǎn),加盟店與海瀾之家根據(jù)協(xié)議約定結(jié)算公司的營(yíng)業(yè)收入。

這種模式之下,海瀾之家很快打開(kāi)了局面,并且進(jìn)入了發(fā)展的快車(chē)道。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示,該公司在2013年借殼上市時(shí),營(yíng)收為71.5億,凈利潤(rùn)為13.51億。到了2023年,該公司的營(yíng)收就已經(jīng)飆升至215.28億,凈利潤(rùn)也攀升至29.52億。

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但是這種模式之下,并非沒(méi)有隱患。實(shí)際上,“ODM”模式的核心就是將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到了供應(yīng)商的手里,而這也是導(dǎo)致存貨規(guī)模擴(kuò)大的原因之一。

一方面,由于海瀾之家是直接向供應(yīng)商采購(gòu)成品,不負(fù)責(zé)服裝的設(shè)計(jì),這導(dǎo)致其產(chǎn)品在設(shè)計(jì)上相對(duì)會(huì)比較滯后,畢竟生產(chǎn)商不直接接觸市場(chǎng),收到市場(chǎng)反饋后再大規(guī)模生產(chǎn)時(shí),產(chǎn)品就有可能已經(jīng)“過(guò)時(shí)”。另外一方面,雖然適銷(xiāo)季結(jié)束后仍未實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售的產(chǎn)品可以剪標(biāo)后退還給供應(yīng)商,但海瀾之家還是要承擔(dān)存貨的壓力,并且海瀾之家能直接退貨是建立在龐大的經(jīng)銷(xiāo)商優(yōu)勢(shì)下,一旦優(yōu)勢(shì)不再,那么真正考驗(yàn)也就開(kāi)始了。

當(dāng)然,從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)也能窺探這一模式的“脆弱性”,主要表現(xiàn)在以下兩個(gè)方面:

第一,存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)以及總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)的增加。財(cái)報(bào)顯示,截至今年三季度,海瀾之家的存貨周轉(zhuǎn)天數(shù)為346天,總資產(chǎn)周轉(zhuǎn)天數(shù)則高達(dá)585.4天。

第二,存貨規(guī)模創(chuàng)歷史新高。財(cái)報(bào)顯示,截至今年三季度,海瀾之家的存貨高達(dá)123.3億,而同期流動(dòng)資產(chǎn)合計(jì)也不過(guò)225.9億,存貨占流動(dòng)資產(chǎn)的比例已經(jīng)超過(guò)了一半。

從各項(xiàng)數(shù)據(jù)來(lái)看,伴隨著海瀾之家增長(zhǎng)的放緩,這種經(jīng)營(yíng)模式,已經(jīng)有了“失靈”的跡象了。

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對(duì)于海瀾之家而言,想要維持這一模式,持續(xù)的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)則是重要條件。

根據(jù)相關(guān)資料顯示,“ODM”模式保證了海瀾之家在生產(chǎn)端擁有較高的話語(yǔ)權(quán),因?yàn)楣緭碛袕?qiáng)大的銷(xiāo)售能力,能夠快速地實(shí)現(xiàn)產(chǎn)銷(xiāo)結(jié)合,因此這種模式構(gòu)成了海瀾之家較深的護(hù)城河。

但這一模式弊端也相對(duì)明顯,就是過(guò)分依賴銷(xiāo)售渠道,一旦銷(xiāo)售能力減弱,那么這種模式就會(huì)遭遇挑戰(zhàn)。當(dāng)然,海瀾之家也非常清楚這一點(diǎn),所以其將大部分的精力都放在了銷(xiāo)售上。

從費(fèi)用投入來(lái)看,截至今年前三季度,海瀾之家的銷(xiāo)售費(fèi)用高達(dá)33.52億,和去年同期相比大幅增長(zhǎng)了14.7%,今年前三季度海瀾之家的營(yíng)業(yè)總成本為126.7億,銷(xiāo)售費(fèi)用占營(yíng)業(yè)總成本的比例已經(jīng)超過(guò)了四分之一。作為對(duì)比,前三季度海瀾之家的研發(fā)費(fèi)用只有1.844億,雖然同比大幅增長(zhǎng)了28.19%,但也不到銷(xiāo)售費(fèi)用的零頭,占營(yíng)業(yè)總成本的比例也不到5%。

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而且,營(yíng)銷(xiāo)費(fèi)用的大幅增長(zhǎng),并未換來(lái)營(yíng)收的增長(zhǎng)。根據(jù)財(cái)報(bào)顯示,今年前三季度,海瀾之家實(shí)現(xiàn)營(yíng)收152.6億,同比下滑1.99%;實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.08億,同比下滑22.19%。其中,三季度業(yè)績(jī)下滑十分明顯,該季度的營(yíng)收和凈利潤(rùn)分別為38.89億和2.713億,同比分別下滑11.01%和64.88%。

由此可見(jiàn),海瀾之家“ODM”正在遭遇挑戰(zhàn)。另外,隨著服裝行業(yè)的不斷發(fā)展,消費(fèi)行業(yè)的需求越來(lái)越多元化,消費(fèi)者也越來(lái)越追求性價(jià)比,而這也是所有服裝品牌的挑戰(zhàn)。因此,在大力增加銷(xiāo)售費(fèi)用之外,海瀾之家還想通過(guò)多元化來(lái)解決增長(zhǎng)困境。

據(jù)媒體報(bào)道,近年來(lái)海瀾之家探索過(guò)的業(yè)務(wù)覆蓋女裝、童裝、生活家居用品、網(wǎng)球、滑雪等競(jìng)技裝備以及快時(shí)尚服飾與嬰童用品等,曾試圖將集團(tuán)從“男人的衣柜”變?yōu)椤叭胰说囊鹿瘛!?/span>

從目前結(jié)果來(lái)看,這一嘗試還未成功。

根據(jù)財(cái)報(bào)顯示,今年上半年,海瀾之家78.43%的收入來(lái)自海瀾之家系列,9.55%的收入來(lái)自海瀾團(tuán)購(gòu)定制系列,而其他品牌的收入占比只有7.97%。我們認(rèn)為,沒(méi)有一種模式可以一直高效,營(yíng)收和利潤(rùn)的下滑,已經(jīng)釋放了一定的信號(hào),但海瀾之家要想重新回到增長(zhǎng)的軌道上來(lái),還需要更大的力度、更猛的“藥”。

海瀾之家 男人衣柜 營(yíng)銷(xiāo)
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