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過去賺快錢、走捷徑的時(shí)代過去了，未來有投資價(jià)值的公司一定是那些能夠走得更遠(yuǎn)、護(hù)城河足夠深的企業(yè)。

快手作為港股上市公司，自上市以來其盈利能力備受質(zhì)疑，而今快手終于“揚(yáng)眉吐氣”，上市后首次錄得集團(tuán)層面國際會(huì)計(jì)準(zhǔn)則（IFRS）凈利潤14.8億元，經(jīng)調(diào)整凈利潤26.9億元，高于市場預(yù)期79.7%。

快手實(shí)現(xiàn)如此大規(guī)模的盈利，一方面向市場證明了其商業(yè)邏輯的可行性，另一方面，這也標(biāo)志著，快手從此駛?cè)胗目燔嚨溃瓉砹藢儆诳焓值摹坝麜r(shí)代”。

Q2凈賺14.8億元，快手駛?cè)胗燔嚨?/span>

北京時(shí)間8月22日，快手發(fā)布了截至2023年6月30日止的第二季度財(cái)務(wù)業(yè)績報(bào)告。

從凈利潤角度看，今年二季度開始，快手正式進(jìn)入屬于它的“盈利時(shí)代“。數(shù)據(jù)顯示，快手今年二季度年實(shí)現(xiàn)了26.9億元的經(jīng)調(diào)整凈利潤，相比去年同期的13.1億元虧損實(shí)現(xiàn)大幅扭虧為盈，快手是如何做到的？盈利能否持續(xù)？

持續(xù)降本增效，毛利率穩(wěn)步提升。從近兩年的數(shù)據(jù)來看，自2021年開始，快手的費(fèi)用支出開始進(jìn)入收縮階段，尤其是營銷方面的開支大幅收縮。

今年二季度，快手行政管理開支為9.45億元，同比減少1.1%；研發(fā)費(fèi)用為31.55億元，同比減少3.9%；營銷費(fèi)用86.36億元，同比減少1.5%，營銷費(fèi)用率從上年同期的40.4%，下降至本季度的31.1%。

關(guān)鍵的是，快手在大幅收縮營銷開支的情況下，平臺(tái)用戶規(guī)模和使用時(shí)長持續(xù)增長。銷售及營銷開支的收縮，并未影響平臺(tái)用戶的增長。數(shù)據(jù)顯示，本季度快手平均日活用戶為3.76億，同比增長8.3%，平均月活躍用戶達(dá)6.73億，同比增長14.8%。累計(jì)互關(guān)用戶對數(shù)超過311億對，同比增長近50%，日均互動(dòng)（包括點(diǎn)贊、評(píng)論和轉(zhuǎn)發(fā)等）總量達(dá)80億次。

快手能實(shí)現(xiàn)扭虧為盈的并非全靠費(fèi)用控制，各項(xiàng)業(yè)務(wù)質(zhì)量的提升推動(dòng)了快手平臺(tái)毛利率提升是盈利的關(guān)鍵。

今年二季度快手收入為277.4億元，同比增長27.9%，直播收入99.68億元，同比增長16.4%，線上營銷服務(wù)收入143.47億元，同比增長30.4%，其他服務(wù)收入34.29億元，同比增長61.5%。

數(shù)據(jù)顯示，快手今年二季度毛利為139.34億元，同比增長42.6%，毛利率為50.2%，相比上年同期增長5.2個(gè)百分點(diǎn)。毛利率的持續(xù)提升，說明快手的盈利能在持續(xù)提升，企業(yè)的利潤也會(huì)隨之增加。

快手的“盈利時(shí)代”能走多遠(yuǎn)？

快手的盈利是否可持續(xù)呢？從其各項(xiàng)業(yè)務(wù)的發(fā)展情況可以分析，做個(gè)簡單判斷。

快手的收入主要來源三個(gè)業(yè)務(wù)板塊，線上營銷，直播，以及包含電商等在內(nèi)的其他服務(wù)。

二季度，快手公司總營收為277.4億元；其中線上營銷收入143.47億元，占比51.7%，直播收入98.68億元，占比35.9%，其他收入是34.29億，占比12.4%。

線上營銷可以說是快手重要基本盤之一，這部分的業(yè)務(wù)毛利比較高。從業(yè)務(wù)來源看，快手的廣告分為內(nèi)循環(huán)廣告和外循環(huán)廣告。內(nèi)循環(huán)廣告主要是來自于平臺(tái)的商家及達(dá)人。快手內(nèi)循環(huán)廣告收入直接與平臺(tái)商家數(shù)量、商品交易等有關(guān)。

快手外循環(huán)廣告則主要來自外部品牌廣告主的投放。目前互聯(lián)網(wǎng)廣告市場正逐步恢復(fù)中，市場規(guī)模還有很大的上升空間。QuestMbobile數(shù)據(jù)顯示，今年二季度，中國互聯(lián)網(wǎng)廣告市場規(guī)模預(yù)計(jì)恢復(fù)增長至1593.4億元，同比增速8.1%。

上周騰訊、嗶哩嗶哩等公司發(fā)布的財(cái)務(wù)業(yè)績也有所體現(xiàn)，騰訊在財(cái)報(bào)中指出，除期初交通行業(yè)外，所有重點(diǎn)廣告主行業(yè)在騰訊平臺(tái)的廣告支出都實(shí)現(xiàn)了同比雙位數(shù)增長。

本季度，快手的廣告業(yè)務(wù)本季度也給出了不俗的表現(xiàn)，線上營銷業(yè)務(wù)板塊收入二季度同比增長30.4%，短視頻作為一種全國現(xiàn)象級(jí)的存在，越來越多的用戶把時(shí)間花費(fèi)到短視頻平臺(tái)，平臺(tái)廣告價(jià)值不斷釋放，獲得越來越多品牌主的認(rèn)可，長期來看，快手外循環(huán)廣告業(yè)務(wù)未來市場規(guī)模還將保持上升態(tài)勢。

快手的線上營銷業(yè)務(wù)還可以與電商業(yè)務(wù)產(chǎn)生良好的協(xié)同效應(yīng)。快手2018年下半年正式開啟直播電商業(yè)務(wù)，表現(xiàn)出了強(qiáng)勁的爆發(fā)力，成為電商行業(yè)最具想象力的玩家之一，如今GMV規(guī)模超萬億。快手電商交易總額（GMV）同比增長38.9%達(dá)2655億元。二季度，快手電商的品牌化進(jìn)程進(jìn)一步加速，包括快品牌在內(nèi)的品牌商品GMV占比提升至30%，新增品牌數(shù)量同比增長近90%。

不僅如此，今年6月比1月，快手本地生活消費(fèi)用戶規(guī)模增長了498%，本地生活支付GMV增長了848%，這也表明，快手本地生活用戶的下單頻次、客單在持續(xù)變高，用戶和平臺(tái)、達(dá)人的信任感正變得越來越強(qiáng)。

通俗來講，快手賺錢模式就是直播、廣告和傭金，快手內(nèi)容生態(tài)建設(shè)與完善程度直接對影響快手商業(yè)化變現(xiàn)潛力和市場規(guī)模，優(yōu)質(zhì)內(nèi)容是吸引用戶為好物買單，促進(jìn)轉(zhuǎn)化的關(guān)鍵。快手平臺(tái)用戶規(guī)模和互動(dòng)性的持續(xù)增長，說明快手社區(qū)對用戶的吸引力持增長，這背后最直接的原因是快手平臺(tái)內(nèi)容質(zhì)量不斷提高，內(nèi)容生態(tài)持續(xù)完善。

電商業(yè)務(wù)之外，快手在短劇、房產(chǎn)、招聘等領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展也頗具想象力。

短劇領(lǐng)域，數(shù)據(jù)顯示，截至2023年Q2，快手星芒短劇總播放量已突破600億，二季度創(chuàng)作者收入則同比增長近60%。

房產(chǎn)領(lǐng)域，快手推出了理想家。2022年全年，快手理想家的總交易額達(dá)到100億元，但今年，僅二季度一個(gè)季度的累計(jì)房產(chǎn)交易額就超100億元，約等于去年全年的交易額，增速非常可觀。截至今年6月底，快手理想家房產(chǎn)已覆蓋全國90個(gè)城市。

2022年1月，快手推出快聘業(yè)務(wù)，致力于為藍(lán)領(lǐng)勞動(dòng)者、大學(xué)生、退役軍人、殘疾人等群體搭建起全新的就業(yè)渠道，實(shí)現(xiàn)更精準(zhǔn)的崗位匹配。數(shù)據(jù)顯示，本季度，快聘業(yè)務(wù)的日均簡歷投遞次數(shù)同比增長290%，日均投遞簡歷的用戶數(shù)則同比增長100%。

短劇幫助快手觸及更多一線二線城市用戶；房產(chǎn)交易背后的用戶，觸及的更具備消費(fèi)能力的青年及以上用戶，招聘業(yè)務(wù)服務(wù)的人員規(guī)模更大的藍(lán)領(lǐng)用戶群體和有藍(lán)領(lǐng)招工需求的企業(yè)，但這部分企業(yè)和人群，都可以說是快手的高質(zhì)量用戶了，用戶保持高質(zhì)量增長背后，體現(xiàn)了快手用戶生態(tài)的繁榮，同時(shí)也可以吸引更多品牌主，快手的廣告業(yè)務(wù)、電商業(yè)務(wù)也會(huì)有很大的增量空間。

我們發(fā)現(xiàn)，現(xiàn)在越來越多的年輕人使用快手，我近身邊的一個(gè)現(xiàn)象讓我感慨頗深，一位09年出生的北京小朋友，使用快手都近4年了，追短劇，關(guān)注游戲主播，刷視頻娛樂是常用的放松方式，而且其身邊使用快手的同學(xué)也不少，這部分年輕用戶當(dāng)前的消費(fèi)能力尚未體現(xiàn)，短期可以視為快手商業(yè)價(jià)值“潛力值”，為快手未來持續(xù)發(fā)展蓄力。

我們認(rèn)為，當(dāng)下的股價(jià)并非完全準(zhǔn)確反映一家公司的長期價(jià)值。優(yōu)質(zhì)的、具備高成長性的公司，總會(huì)通過時(shí)間來修復(fù)自己在資本市場的估值。當(dāng)前快手的股價(jià)并沒有完全反映出公司的未來潛力，隨著各項(xiàng)業(yè)務(wù)板塊潛力的釋放，快手有望實(shí)現(xiàn)價(jià)值重估。