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規模化的[紅利]可能存在盡頭
中國的產業升級的進程，是企業通過大市場規模效應來降低成本、逐步迭代升級、增強競爭力的過程。
這種規模化的紅利正在越來越多的產品上體現，從此前相對低附加值的鞋襪、玩具、家具等，逐步到手機產業鏈、通信設備、家電、汽車等項目上。
但這種[規模化]紅利總會有枯竭的一天。屆時，中國的經濟增長可能就得更加依賴技術進步來推動。
基于[雙循環]重點戰略及《中華人民共和國國民經濟和社會發展第十四個五年規劃和2035年遠景目標綱要》；
在產業和消費升級雙驅動，以及新經濟主線下，[十四五]時期投資應重點關注以下板塊：高科技板塊，新能源板塊和消費板塊。
未來可供投資開發的項目將越來越少，圍繞著城市更新、服務體系建設、服務品質提高等工作將越來越多。
以新科技周期為主體的梯度投資框架
①新技術取得革命性突破并以[低性價比]形式應用于樣品生產；
創新型模式出現并[限制性]應用于部分場景，新產品誕生且呈現[頂端滲透]的趨勢。
投資勝率和單筆盈利雖然具有較大不確定性，但投資成敗比較高。
相關產業：AI+應用、AI芯片、數據要素、綠氫。
②在降本增效等因素驅動下，革命性技術以[高性價比]形式應用于產品生產，創新性模式擴散至多數應用場景，新產品逐漸向中高端市場滲透。
投資勝率和單筆盈利確定性較[0-1]階段有所穩固，但投資成敗比相對下行。
相關產業：充電樁、復合集流體、TOPCon、光刻膠、POE膠膜。
③產業滲透率在短時間內迅速攀升，不確定性逐漸消散，投資勝率進一步增加，投資賠率進一步下降。
相關產業：智能駕駛。
④非主導性產品由于新興市場需求獲得新的增量市場。產業發展不確定性和賠率進一步消減，勝率進一步提高。
相關產業：通信。
今年上半年我國高技術產業投資較快增長
今年以來，各地不斷出臺舉措，支持高技術產業發展。廣東實施[大項目]擴容增量行動，今年再推動超過5000家規上企業實施數字化轉型。
河南聚焦智能傳感器、5G新材料等領域，擴大高技術產業和戰略性新興產業投資，培育帶動一批新興產業集群。
江西圍繞電子信息、新能源、現代醫藥等，正在全力做強做大12條制造業重點產業鏈條，打造6個先進制造業集群。
今年以來，新技術新產業快速發展為高技術產業打開了新的投資空間。
產業資本正在成為投資行業的中堅力量
創新機制的帶動下，創投行業迎頭遇上了市場募資難的行情，在純財務投資人發愁家中無糧米之時，CVC們背靠大樹，吸引了政府引導基金、國企的青睞。
如果要回溯CVC真正開始走到舞臺中央的時間，是以阿里、騰訊為代表的互聯網企業崛起之時。
這些互聯網企業在成長過程中，不斷尋找流量之外更強的壁壘。
鯨準數據顯示，2022年初至今，境內一級市場發生了16757筆交易，70%左右出現在新能源、新材料、半導體、機器人、商業航天、生物醫藥等硬核領域。
在這之中，有將近一半交易有CVC或政府直投基金的參與。
在小米最近一次披露中，創造了股權投*占到總資產近20%的奇觀。
狂飆突進的寧德時代，近五年的股權投*絕對值從9.65億元猛增至175.95億元。
目前市場上的產業資本主要分類
①垂直產業基金：這類基金大多由純財務機構成立，基金投資方向重度垂直于某一個賽道，如消費、半導體、醫療；
②政府引導基金：這類基金大多數為母基金，政府引導基金通過投資GP，從而達到促進當地產業發展的目標；
③產業投資人：這類基金大多數由產業集團創辦，通過布局企業集團自身的賽道，進行布局。
基于開拓自身業務第二增長曲線，或是發現潛在機會等不同緣由，CVC開始大規模出發。
對于硬科技賽道的項目而言，在發展階段拿到幾家產業資本的錢已經是個必然選項。
產業資本通過獨有的資源賦能，集團背書正在市場上放大自身的效用。
在當前國產制造產業升級轉型的過程中，CVC的崛起有著時代推動，能夠在當前抓住機會的產業，在應對波動的市場周期時，也握住了更大的確定性。
投資交易中[錢]所占比重正在降低
如今市場更重視投資者資源屬性的[產業投資]，越來越頻繁地出現在當下的投資語境中。
放眼產業鏈上的各個環節，中游關鍵節點和下游終端廠商具備了資金量、話語權、戰略訴求等多種因素，是產業投資的真正主角。
產業鏈下游產品將直面消費者，整車廠和手機廠龐大的對外投資規模早已不是秘密。
而如今，各行各業的國產替代甚至也發展成了一個單獨的產業投資子類。
對于產業投資人來說，投中國產替代稱不上困難，本質上比拼的是搜尋項目的能力，在業務部門或FA的幫助下，只要存在總能找到。
另一方面，對于創業企業來說，拿到產業大拿的投資意味著訂單、進入供應商體系。
這也是硬核投資甚囂塵上的今天，產業資本尤其受到科技創業者青睞的核心原因。
當產業被提升到當前的戰略高度，產業投資的主角逐漸從大企業CVC向更多元化的投資機構類型遷移。
結尾
戰略價值、財務回報、區域經濟等等紛繁的訴求交匯在一起，但在中國當下的語境下，其最終的底色應只有一個：產業鏈的整體提升。
這個目標意味著，產業投資不再只是大企業加固自身的工具。作為運轉要素，它要為更為龐大的機器制造財富與價值。
