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2020年是我國資本市場注冊制改革探索的關鍵之年，在創業板注冊制正式落地之后，資本市場對實體經濟的支撐作用進一步穩固。伴隨著上市門檻的降低，國內企業進行并購和資產重組的通道亦同步拓寬。這一大背景之下，并購市場又有何“亮眼”之處呢？清科研究中心帶您走進2020并購數據，共攬市場新格局。

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并購總數平穩，交易金額回升

盡管2020年是黑天鵝事件頻發的一年，但也是中國資本市場改革的關鍵一年。伴隨著上交所科創板注冊制常態化運行、深交所創業板試點注冊制穩步落地，企業上市的通道逐步放開，通過資本市場實現業務整合升級的能力也逐步增強。2020全年各類并購事件共發生1，893起，同比微增3.3%；并購合計總規模達到12，111.77億元人民幣，同比上升19.6%。2020年，全球范圍內量化寬松的大環境和國內資本市場的改革帶來的上市公司資金充裕小環境互相疊加，為并購市場帶來了充足的“干火藥”，進而推動了并購市場交易規模的回暖。

2010-2020年中國并購市場概況

來源：私募通，2021.1

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跨境并購蟄伏，國內交易反彈

2020年國內外并購市場呈現了冰火兩重天的景象。跨國并購的兩大分支——外資交易（外買內）和海外交易（內買外）分別受制于美國政府對華投資設限、“長臂管轄”制裁、并購審查趨嚴等逆全球化貿易政策而開展困難。但人民幣并購交易卻憑借科技創新鼓勵、資本市場改革等政策驅動而穩步走高。全年國內并購交易數量達到1，817起（+6.6%），金額11，431.80億元（+34.8%）。相比之下，跨境交易總數僅76起（-40.6%），總金額僅679.97億元（-58.7%）。

2010-2020年中國并購市場概況

來源：私募通，2021.1

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科創脈絡貫穿全年并購，金融業并購規模最大

2020年并購市場的變化也體現在被并購的熱門行業向科創領域的傾斜。以被并購方統計，全年數量前三位的行業分別為機械制造（216起，+36.7%）、IT（182起，+14.5%）以及生物技術/醫療健康（153起，-13.6%）；此外，被并購數量位于前排的行業還包括半導體及電子設備、化工原料及加工等。上述行業與近期多項政策所支持的科技創新領域具有高度重合性，體現出本輪并購熱潮在定位上更加偏重于科創相關實體經濟領域。

2020年中國并購市場行業分布及同比變化（按被并購方，起）

來源：私募通，2021.1

2020年并購市場金額集中于金融、機械制造和能源及礦產三個一級行業。自2018年以來持續開展的金融風險控制與金融供給側改革推動了相關機構與企業的重組進程，間接推高了2020年金融領域的并購額度。其中恒豐銀行引入戰略投資者完成改革重組的案例單起貢獻1，000億元的并購額。除金融外，機械制造、能源及礦產所屬的第二梯隊實現了超過千億元的并購規模。從增速方面來看，金融、汽車、物流、機械制造等領域同比均增長100%以上，成為年內市場上最受歡迎的并購標的。

2020年中國并購市場行業分布及同比變化（按被并購方，人民幣億元）

來源：私募通，2021.1

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并購呈現地域集中，江浙活躍度超過北京

地理分布方面，2020年并購市場的地域集中特征更為明顯。前20位地區的案例數占總并購數量的比例為87.7%，較2019年上升2.3個百分點，前20位總金額占比為90.0%，上升2.6個百分點。

京、滬、蘇、浙、粵五個東部省（市）的并購活躍度最為突出，在數量和金額方面均貢獻了超過40%的事件。具體到頭部，江蘇、浙江兩省的并購上升最為突出，2020年已超過常年位居并購之首的北京，主要原因是兩地產業結構與科技創新主題更加契合，在科創標的受到關注的當下能更有效實現企業整合。另外，2020年無論以數量或金額排序，被并購方數量前20位均在國內，跨境收購活躍度下降明顯。

2020年中國并購市場案例數前二十地區（按被并購方，起）

來源：私募通，2021.1

2020年中國并購市場金額前二十地區（按被并購方，人民幣億元）

來源：私募通，2021.1