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頭頂“中國首家互聯網保險公司”光環的眾安在線財產保險股份有限公司（簡稱“眾安保險”，*券簡稱“眾安在線”，*券代碼 06060.HK）深陷“魔方業務”質疑。

在黑貓投訴平臺上，近期，對眾安保險投訴增多，主要涉及“魔方業務”?！伴_始月交幾毛，后來月繳幾百元，都是自動扣費”......

有媒體報道，曾經被監管叫停的“首月0元”保險似乎卷土重來之勢。代表者之一就是眾安保險。

除了頻頻被投訴，眾安保險還因展業、財務違規被監管處罰，今年的1號監管罰單就開給了眾安保險。

今年是眾安保險第二個十年的起步之年。上半年，公司總保費152.38億元，再創新高，但歸母凈利潤僅為0.55億元，同比下降約75%。

“三馬”加持、歐亞平家族掌舵的眾安保險，曾經風光無限，如今壓力與日俱增。目前，公司市值不足200億港元，較巔峰時縮水了超千億。

01

投訴與罰單接踵而至

眾安保險被投訴開展“魔方業務”。

“魔方業務”，是一種常見于互聯網的營銷方式，即保險公司通過免費贈險或以低保費、低保額、高免賠的保險來吸引客源，進而引導其“升級”投保。首期低價或免費贈險的“魔方業務”，可能存在誘導銷售問題。這一保險業亂象，監管部門曾多次出手整治。

媒體報道，近期有消費者反映，在瀏覽網頁時被眾安保險的“首月僅需0.6元”“首月1.6元”等保險產品吸引，投保后發現第二個月起保費增加，變為每月幾十元。

鰲頭財經在黑貓投訴平臺上發現，針對眾安保險的投訴達9743條，其中，近30天的投訴262條。投訴內容除了虛假宣傳外，陡然增多的是“魔方業務”。

10月13日，一消費者投訴稱，剛開始投保，保費低至幾毛，后來扣費幾百元，沒有任何續費通知，總共被扣費821.4元。

還有消費者投訴稱，承諾保費不變，投保當月是6元多，第二個月自動扣費109元。消費者要求眾安保險退款、道歉。

除了“魔方業務”、虛假宣傳外，眾安保險還被投訴誘導投保、暴力催收等。

與投訴相關的是，眾安保險頻頻因違規被監管部門處罰。

2024年，保險行業的1號罰單開給了眾安保險。

4月24日，國家金融監管總局官網披露，因存在隱瞞關聯關系和關聯交易、通過關聯方虛假列支費用、通過關聯交易監管系統報送的報表存在錯報漏報、將保險資金運用形成的投資資產用于向他人發放貸款等違法違規行為，眾安保險被處以180萬元罰款，三名相關責任人員均被處以警告，并被罰款7萬元至10萬元不等。

據眾安保險反饋的信息，此次處罰，主要涉及2020年的一起違規事件，當時，眾安保險一家附屬公司將保險資金運用形成的投資資產用于向他人發放貸款。

今年“3·15”前夕，上海市消保委就營銷電話騷擾問題與眾安保險進行溝通。眾安保險稱，消費者反映的“眾安保險”的營銷電話與短信騷擾中的“大部分不是公司行為”。

去年4月，眾安保險因為虛假宣傳被罰。罰單顯示，2019年12月至2021年12月，眾安保險通過第三方網絡平臺銷售“無憂保綜合意外險”時，存在產品宣傳用語與事實不符問題，原湖北銀保監局對眾安財險罰款30萬元，并對相關責任人分別予以警告并處罰款10萬元。

近期，在黑貓投訴平臺上，仍然有消費者投訴眾安保險銷售“無憂保綜合意外險”存在虛假宣傳行為。

在財務管理方面，眾安保險也曾違規被罰。去年6月，因虛列費用，眾安保險被江蘇銀保監局罰款35萬元，兩名直接責任人被警告，各被罰款7萬元。

02

保費收入新高凈利劇降

投訴不斷的眾安保險，經營壓力加大。

眾安保險為公眾所熟知，源于“三馬”（馬明哲、馬云、馬化騰）。公開資料顯示，眾安保險成立于2013年，由螞蟻金服、中國平安和騰訊聯合發起設立，為中國首家互聯網保險公司。公司專注于應用新技術重塑保險價值鏈，圍繞健康、數字生活、消費金融、汽車四大生態，以科技服務新生代，提供個性化、定制化、智能化的新保險。

2017年9月，成立僅僅4年的眾安保險在H股上市，成為中國互聯網保險第一股。

“三馬”加持的眾安保險，保費收入持續增長，不斷創新高。2017年至2023年，公司保費收入分別為59.54億元、112.6億元、146.3億元、167.1億元、203.7億元、236.5億元、295.01億元，同比增長74.7%、89%、30%、14.2%、21.9%、16.1%、24.7%。今年上半年，保費收入為152.88億元，同比增長5.4%。

今年上半年，按保費計，眾安保險排名行業第九，國內互聯網財險市場份額超20%，排名第一。10月14日晚，眾安在線披露，今年1-9月，公司保費收入254.96億元，同比增長10.93%。

數據顯示，今年上半年，雖然保費收入增速放緩，但仍然創了同期新高。

不過，眾安保險的經營業績明顯低于市場預期，且大幅波動。

2017年至2023年，公司營業收入從55.35億元增長至297.21億元，2023年的營業收入較2017年增長436.96%。歸母凈利潤方面，2017年至2019年連續3年虧損，虧損金額分別為9.97億元、17.44億元、4.54億元，變動幅度為-10740.745、-74.87%、73.96%。2020年、2021年，分別為5.54億元、11.65億元，連續2年盈利，同比增長221.95%、110.30%。

在2022年，公司虧損13.56億元，同比下降216.44%。2023年，公司歸母凈利潤高達40.78億元，同比猛增466.58%。不過，這一年的歸母凈利潤并非靠主業經營賺取，而是控股子公司眾安國際出表所致。從并表子公司轉為合營公司，按照會計準則重新核算，帶來的投資收益高達37.84億元。剔除這筆收益，歸母凈利潤可能在3億元左右。

今年上半年，眾安在線的凈利潤僅為0.55億元，與上年同期的2.21億元相比，下降幅度高達74.96%。對應的營業收入，今年上半年則增長了19.43億元，營收凈利走向明顯背離。

二級市場上，眾安在線的股價走勢也不好看。

2017年9月28日，上市首日，眾安在線的收盤價為65.2港元/股，10月9日，盤中攀升至97.8港元/股，今年10月17日，收盤價13.18港元/股，較高峰時下降了86%左右。目前，公司市值193億港元，較巔峰時縮水1200億港元左右。

03

綜合償付充足率四連降

眾安保險的營收凈利為何會背離？成本率上升、投資收益下降或是重要原因。

“三馬”加持的眾安保險，在2023年，股權結構發生了變化。深圳市加德信投資有限公司（簡稱“加德信”）反超騰訊，成為第三大股東。加德信實控人歐亞非目前間接持有眾安保險9.0907%的股份。其弟歐亞平實際控制的深圳日訊網絡科技股份有限公司持有5.5109%的股份。歐亞平兄弟通過上述兩家公司，合計控制眾安在線14.60%股權，力壓第一大股東螞蟻集團。因此，歐亞平家族是眾安在線的實際控制人，歐亞平也是眾安在線首任董事長。

2023年7月，歐亞平辭去董事長，仍留任非執行董事，退居幕后。

備受關注的是，歐亞平通過旗下的百仕達控股等對眾安國際不斷增資，進而取代眾安在線成為第一大股東，眾安國際因此從眾安在線出表。

歐亞平關注的重點轉向，或與眾安保險有一定關系。

眾安保險的成本率在上升。

根據今年中報，眾安在線保險賠付率從去年同期的57.1%升至60.7%。其中，健康、數字生活、消費金融、汽車4大板塊賠付率分別為38.1%、71.7%、73.8%、66.7%，同比上升0.1個百分點、3.3個百分點、13個百分點、7.6個百分點。

與此同時，4大板塊的綜合費用率分別為57.6%、28.2%、25.3%、27.5%，整體綜合費用率增長1.5個百分點至37.2%。與之相關的綜合成本率，今年上半年達到97.9%，同比上升2.1個百分點。

成本率上升的同時，眾安在線的投資收益在減少。今年上半年，公司投資凈收益為-1.71億元，上年同期為2.30億元。

衡量保險公司抵御風險能力的監管指標為償付能力。

2016年6月末，眾安保險的綜合償付能力充足率為1043.41%，2018年6月底為768.45%。2020年6月底降至547.35%。2021年6月底至今年6月底，分別為538.28%、313.53%、263.16%、223.73%，出現了4連降。

股價大幅下降、凈利潤下降，綜合償付能力充足率連續下降，進入第二個十年的眾安在線，該如何發力？接任董事長尹海將如何面對經營與合規的挑戰？