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七月的羊城，驕陽似火，為期4天的中國建博會剛剛在廣州落幕。此次展會以“定制、系統、智能、設計、材藝”五大主題，吸引了全球上千家建材家具企業參展，為大家居行業的發展奠定了基調。

國內知名定制家具品牌尚品宅配就以“Ai設計工廠”的概念，吸引了眾多消費者的駐足觀看。與此同時，在千里之外的六朝古都南京，尚品宅配攜手當紅影視明星趙麗穎，舉辦了20周年品牌發布會，受到了廣大粉絲的簇擁。

只是和線下市場的火熱人氣相比，尚品宅配在二級市場卻早已備受冷落。進入7月以來，其股價已經連續多個交易日下跌，目前股價在11元左右，市值跌破25億。

不被資本市場看好，一方面因為建材家居市場的整體不振，另一方面更在于其下滑的業績。如今尚品宅配迎合時下大熱的Ai概念試圖翻身自救，不過值得擔憂的是，“Ai+定制家具”是不是尚品宅配的一場“異想天開”呢？

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業績變臉，渠道失靈

2017年尚品宅配成功登陸深交所，發行價格54.35元/股。一經上市便受到了二級市場的極大關注，十日之內股價突破百元，成為定制家具行業首支百元股。在2018—2021年期間，尚品宅配在二級市場可以說是風光無限。

然而四年的高光時刻過后，尚品宅配的股價便開始一路下跌。原因無他，業績的大幅變臉。2022年尚品宅配營收53.14億元，同比下滑27.3%；歸母凈利潤0.46億元，直接腰斬。

2023年營收進一步下滑至49億元。而這一情況至今都未有好轉跡象。據4月底發布的第一季度報告顯示，尚品宅配營收7.76億元，同比減少3.98%。

參考其上市以來的財務數據，不難發現自2019年業績達到歷史最佳后，便一路走低。除了營收大幅下滑之外，最明顯的變化就是，似乎尚品宅配不怎么賺錢了。2021—2023年，其歸母凈利已經下探至1億元以下，甚至還在驟降。和2019年5.28億元的歸母凈利相比，簡直是天壤之別。

為什么尚品宅配業績會突然變臉，或許很多人認為和房地產下行有關。確實，近些年很多建材家具企業，因為房地產公司的暴雷，計提壞賬導致出現虧損。

不過尚品宅配向來對大宗商品業務并不關心，也就是說房地產行業的低迷在利潤層面對其影響微乎其微。尚品宅配不賺錢的根本原因是門店數量的萎縮。

和索菲亞、好萊客、金牌家居等定制企業不同的是，尚品宅配發展壯大的原因在于注重直營門店的建設。然而三年疫情的突然來襲，令其門店數量驟減。截至2023年，其直營門店54家，相較2018年減少了47家。

與此同時，其加盟店數量相較疫情前也出現了明顯下滑。一場疫情打亂了尚品宅配的擴張步伐。這也側面說明其線下渠道建設和索菲亞等品牌相比還有一定差距，門店數量的止步不前自然很難讓其業績保持高速增長。

雪上加霜的是，在成本費用控制上尚品宅配做得并不好。2019年其銷售費用高達19.72億元，是索菲亞的2.5倍，是志邦家居的4倍多。盡管近兩年業績下滑，其銷售費用也在10億元以上，遠超同類型企業。

高昂的銷售費用并未給業績帶來更多助力，相反還削弱了盈利能力。那么如果大舉擴店策略+節衣縮食會讓尚品宅配走出業績困境嗎？答案是不能。因為尚品宅配目前最大的問題是其基本盤已經失守。

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定制失速，整裝失色

今年3月，尚品宅配副總裁歐陽熙在其微信朋友圈發布了一封公開信。信中提及了尚品宅配內部管理的諸多問題，導致旗下維意定制業績下滑，營收從20多億的一線陣營衰退至10億元以下的三線品牌。

這封信引起了外界的極大關注，也將尚品宅配管理層的不和直接公之于眾。但是不管真相如何，尚品宅配的定制家具生意大不如從前確實是事實。

按產品分類，目前其營收占比在10%以上的業務只有定制家具和配套家居兩大板塊。其中近幾年定制家具營收占比在70%左右，配套家居在15%范圍內。營占比數據看似很穩定，但營收數據的波動非常大。

2023年尚品宅配定制家具營收35.13億元，而2018年這一數據為50.18億元，直接減少了近15億元。和歐陽熙公開信中的數據正好能呼應。換而言之，尚品宅配近年的定制家具賣得并不好。其中的原因，有門店減少之過，也有管理層的疏忽，當然最重要的還是太低估了對手的實力。

在消費升級之下，傳統家具在款式上相對單一，和裝修風格也難以匹配。定制家具無疑就是最好的解決方案，也是家具市場進化的大方向之一。然而在這條賽道上，卻高手如云。

目前僅在二級市場上的定制家具企業就有歐派、索菲亞、志邦、好萊客等9家公司。值得注意的是，近些年諸如曲美、亞振、顧家等成品家具廠商都開始布局定制賽道，可見定制家具的生意在內卷之下并不好做。

而尚品宅配業績衰退的另一個原因在于對整裝業務的過于執著。2017年尚品宅配進行業務轉型，著重開發整裝業務，試圖將整裝發展為第二曲線。

前期通過自身在全屋定制和互聯網平臺的優勢，專門為中小家裝企業打造了HOMKOO 整裝云，現在的尚品宅配更注重C端整裝業務的開發，推出了圣誕鳥品牌。

不過現實是，經過近7年的發展，尚品宅配的整裝業務依舊是難當大任。2021—2023年，其整裝渠道業務營收分別為11.09億元、7.5億元和5.88億元，呈現出高開低走之勢。

為了挽回業績，從去年開始尚品宅配在定制業務推出了699惠民套餐，在整裝市場，圣誕鳥也為低預算用戶準備了59800整裝方案。只是從營收數據看，低價親民的戰略并無太大作用。為什么尚品宅配的主業失速，副業失色呢？套用業界人士的說法，尚品宅配太“聰明”了。

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品質追不上科技的腳步

如果說尚品宅配和其他定制家具企業最大的不同，或許就是它與生俱來的“科技”基因。以圓方軟件起家，逐步擴展到定制家具賽道，一路走來，尚品宅配都是以科技先行，這在傳統家具行業中是十分“叛逆”的。

所以能看到，尚品宅配是業內第一家提出Ai工廠概念、是首個將BIM技術應用到整裝行業，也是行業中首先做C2B模式的家居企業。其新潮的發展模式，更像是一家互聯網科技公司，而不是傳統的家具零售商。這也是尚品宅配剛上市就備受資本寵愛的最大原因。

不過，往往新模式的出現雖會引起行業的變革，但遭遇市場的阻力也越大。換而言之，正是因為尚品宅配“太聰明”了，野心太大導致其家具定制業務陷入了困境。

首先，在互聯網數字化方面，包括線上的營銷運營，尚品宅配確實做得非常好，打造了新居網MCN機構，通過短視頻和直播為品牌造勢，受到了年輕人的追捧。但定制家具的主戰場還是在線下，而在這方面，尚品宅配的表現是不及格的。

在2023年財報中，尚品宅配董事長李連柱明確表示要大力拓展三、四、五線城市，下沉市場。但問題是，Ai設計、云計算這些概念能不能被經濟基礎較差的城市所接受？即使消費者能接受，線上流量賦能線下市場仍然是一個漫長的過程。

其次，對于數字化技術的重視也讓尚品宅配忽略了產品質量和服務水平。雖說定制產品都可以通過其平臺實現數字化、可視化，但平臺只是工具，現場真實數據還必須有專業人士采集，從根本上講，線下技術人員的培養要比數字平臺更重要。

近些年，尚品宅配在消費市場的口碑不斷下滑，原因就在于服務和質量的堪憂。在黑貓投訴平臺，關于設計尺寸和實際安裝尺寸不一致、以次充好、延期交付、定金難退、門板開裂、家具味道刺鼻等問題的投訴不在少數。

事實上，“重營銷輕管理”“重科技輕產品”一直是尚品宅配的發展短板。這也導致出現了加盟商跑路、售后踢皮球等負面新聞。雖然產品外觀，往往是消費者的首要選擇，但服務和質量對于傳統家具行業來說，仍是重頭戲。沒有好的市場口碑，僅靠互聯網平臺和技術概念還不足以成為其下沉市場的制勝法寶。

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結語

如今智能化的浪潮已經席卷到了各行各業。傳統家具賽道也開始從數據化向智能化方向靠攏。尚品宅配在科技上，無疑是定制家具行業的先行者，但作為賽道第一個吃螃蟹的人，其先進的發展模式和理念還是和傳統市場有些水火不容。

在互聯網時代，尚品宅配以科技先行固然沒錯。Ai確實能夠讓制造和銷售的各個環節變得標準化、清晰化。但作為傳統的建材家具市場，并非一切都能數據化，尤其線下服務和品牌的生命力都是需要溫度培養。尚品宅配不缺大腦，而是缺乏一顆洞察市場和用戶的熱心。