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去年，融中財(cái)經(jīng)報(bào)道了美元基金裁員、人民幣機(jī)構(gòu)降本增效等現(xiàn)象。剛剛走到2024年，新的規(guī)定又下發(fā)了。

某機(jī)構(gòu)內(nèi)部發(fā)文，今年，投資經(jīng)理、研究員的某數(shù)據(jù)庫(kù)賬號(hào)不再續(xù)費(fèi)。此外，消費(fèi)、企服、教育等在內(nèi)的賽道，一個(gè)組(少于5人)共享一個(gè)賬號(hào)。

消息一出，機(jī)構(gòu)內(nèi)部沉默了。

“如果個(gè)別同事需要協(xié)助，請(qǐng)找投資總監(jiān)協(xié)商。”

“把研究員逼上梁山，以后想要數(shù)據(jù)，只能百度了。” 96年生人楊雄是某家機(jī)構(gòu)的投資經(jīng)理，“去問(wèn)了組長(zhǎng)，那每個(gè)月的研究報(bào)告怎么調(diào)取數(shù)據(jù)啊?他回答我，你可以自行購(gòu)買(mǎi)數(shù)據(jù)。”

“本來(lái)能明搶?zhuān)麄兙尤贿€賜給我一份工作?！睏钚壅f(shuō)。

01

查大賬

VC圈迎來(lái)“畢業(yè)”季

“我是今年剛?cè)肼毜??！睏钚鄹嬖V融中財(cái)經(jīng)，“碩士畢業(yè)剛好趕上疫情那幾年，找了個(gè)二級(jí)市場(chǎng)研究員蹲坑，疫情剛好就出來(lái)找工作，很幸運(yùn)，無(wú)縫對(duì)接找到了今天這家機(jī)構(gòu)。當(dāng)時(shí)不太懂一級(jí)，跟同學(xué)打聽(tīng)了一下，覺(jué)得挺靠譜的。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，無(wú)關(guān)一級(jí)二級(jí)，都不好干?！?/span>

去年，楊雄所在的機(jī)構(gòu)放緩?fù)顿Y節(jié)奏，在募資方面，也從大規(guī)模盲池基金，轉(zhuǎn)向?yàn)樾∫?guī)模專(zhuān)項(xiàng)。

數(shù)據(jù)顯示，2023年，人民幣股權(quán)投*市場(chǎng)LP出資規(guī)模1.84萬(wàn)億人民幣，相比上一年度下降8.75%，值得注意的是，這已經(jīng)是連續(xù)3年下滑。此外，新備案基金7368只，環(huán)比下跌15.5%，存量管理人12888家，存量下降9.9%。

在新設(shè)立的基金中，政策型資金規(guī)模占比超過(guò)50%，直接帶來(lái)的結(jié)果匹配受限，導(dǎo)致在客觀上大量閑置、空轉(zhuǎn)，疊加財(cái)務(wù)投資人的出資進(jìn)一步萎縮。

這一背景下，投資機(jī)構(gòu)的募資更加艱難。

沒(méi)有資金來(lái)源就意味著沒(méi)有子彈投資，甚至，沒(méi)有管理費(fèi)維持開(kāi)支。各家機(jī)構(gòu)紛紛開(kāi)始效仿大廠(chǎng)降本增效。

去年年中，一批美元基金開(kāi)始裁員，其中不乏一些頭部機(jī)構(gòu)。一些“投入產(chǎn)出比不高”“效能達(dá)不到”的投資經(jīng)理被“畢業(yè)”之余，投資機(jī)構(gòu)內(nèi)部也開(kāi)啟了一場(chǎng)浩浩蕩蕩的“節(jié)儉戰(zhàn)斗”。

簡(jiǎn)而言之：勒緊褲腰帶，過(guò)起苦日子。

“費(fèi)用上正在壓縮?！?某中西部機(jī)構(gòu)投資總監(jiān)張耿告訴融中記者，“過(guò)去，總監(jiān)級(jí)別一線(xiàn)城市出差報(bào)銷(xiāo)標(biāo)準(zhǔn)是1000元/天，二三線(xiàn)城市是800元/天;普通投資經(jīng)理一線(xiàn)城市800元/天，二三線(xiàn)城市600元/天。”

“現(xiàn)在可以說(shuō)是腰斬了。不僅費(fèi)用降低，而且‘管理更加精細(xì)化’：北上廣深550元/天，二線(xiàn)城市450元/天，三線(xiàn)城市350元/天?！?/span>

張耿另一家機(jī)構(gòu)的朋友李桐聽(tīng)了很震驚，“一天800?這么多?我們都是600。而且要求必須是當(dāng)天航班中最便宜那趟。”

事實(shí)上，嚴(yán)格控費(fèi)，一方面，是要求投資人避免非必要的出差。早在3、4年前，行業(yè)內(nèi)已經(jīng)有了這一跡象。在一些頭部機(jī)構(gòu)內(nèi)部，開(kāi)始著意避免“為了出差而出差”的現(xiàn)象，強(qiáng)調(diào)“有效能的出差”。

何為有效能的出差?就是在進(jìn)行了確定的行業(yè)研究后，篩選出了頭部項(xiàng)目，且符合機(jī)構(gòu)內(nèi)部的標(biāo)準(zhǔn)和要求，小團(tuán)隊(duì)leader首肯的項(xiàng)目，才能出差拜訪(fǎng)、會(huì)談。一些本就“模棱兩可”的項(xiàng)目，“線(xiàn)上聊聊就行，不需要出差當(dāng)面見(jiàn)。”

張耿告訴融中財(cái)經(jīng)，剛進(jìn)入今年三季度，機(jī)構(gòu)內(nèi)部進(jìn)行上半年復(fù)盤(pán)后，宣布了一個(gè)新的規(guī)定——出差效果評(píng)估。

除了出差前需要按照內(nèi)部流程，提交各類(lèi)小作文之外，出差完成后，還需要提交出差效能、出差結(jié)果、出差目的達(dá)成情況的分析。

“內(nèi)部搞了個(gè)表格，大概就這么幾個(gè)項(xiàng)目，需要嚴(yán)格執(zhí)行，提交給小組負(fù)責(zé)人，最終提交給部門(mén)負(fù)責(zé)人。自己需要填寫(xiě)的就是項(xiàng)目基本情況上下游產(chǎn)業(yè)、鏈主企業(yè)、以及新認(rèn)識(shí)的項(xiàng)目，另外就是出差情況，一天見(jiàn)了幾個(gè)人。最后還要自行評(píng)估出差的效果?！?/span>

這樣一頓操作下來(lái)，果然，出差的數(shù)量降低了。“大家還是會(huì)第一選擇在線(xiàn)上溝通，除非這個(gè)項(xiàng)目?jī)?nèi)部已經(jīng)有了初步意向，能上立項(xiàng)了，才能出差?！?/span>

過(guò)去，頭部機(jī)構(gòu)每年能收到上千份BP，其中很多在初篩階段就被斃掉了，有一小部分進(jìn)入面試階段再篩掉，剩下的還會(huì)進(jìn)入實(shí)地考察環(huán)節(jié)。雖然疫情中，機(jī)構(gòu)都采用線(xiàn)上的方式進(jìn)行會(huì)議，但投資人們也認(rèn)為，只有線(xiàn)下考察，現(xiàn)場(chǎng)盡調(diào)才能確保盡調(diào)的全面性。

而且，一些項(xiàng)目創(chuàng)始人，也只有線(xiàn)下接觸過(guò)，了解過(guò)，才能讓投資人有更全面的考量，只是線(xiàn)上約聊，能隱藏的有價(jià)值信息太多。

“控制差旅成本，從機(jī)構(gòu)本身考量，是特殊經(jīng)濟(jì)周期下無(wú)奈的選擇，但是對(duì)于投資這個(gè)商業(yè)模式而言，可能會(huì)錯(cuò)過(guò)一些機(jī)會(huì)。”

在降本增效的大背景下，投資機(jī)構(gòu)開(kāi)始查細(xì)賬，從細(xì)微處著手，優(yōu)化成本!

02

查小賬

6萬(wàn)一年？投資機(jī)構(gòu)不再買(mǎi)單

除了在人員上進(jìn)行降本，投資機(jī)構(gòu)也在查細(xì)賬。

比如，一些數(shù)據(jù)庫(kù)。

2024年開(kāi)年，楊雄所在的機(jī)構(gòu)發(fā)布了內(nèi)部站內(nèi)信，就降本增效做出進(jìn)一步指示，其中提及，職級(jí)較低的研究員、投資經(jīng)理崗不再單獨(dú)續(xù)費(fèi)數(shù)據(jù)庫(kù)。而一些細(xì)分賽道、冷清賽道，如消費(fèi)、企服每組共用一個(gè)賬號(hào)。

“市場(chǎng)上的數(shù)據(jù)庫(kù)確實(shí)不便宜，動(dòng)輒6萬(wàn)多一年/每人，這是中小機(jī)構(gòu)根本負(fù)擔(dān)不起的?！?019年，李家杰成立了一家小型VC，“不當(dāng)家不知柴米油鹽貴啊?！?/span>

“當(dāng)時(shí)沒(méi)有預(yù)測(cè)到行業(yè)會(huì)發(fā)展得這么難，要不也不創(chuàng)業(yè)了，去打工算了。”

“房租、水電、物業(yè)費(fèi)、人員成本，想想都頭疼?！崩罴医馨櫭迹拔覀冎荒鼙浦约翰粩嗄假Y，放低預(yù)期，能拿到的錢(qián)就趕快推動(dòng)落地，不要期待一次性募個(gè)大的?！?/span>

一般而言，投資機(jī)構(gòu)的管理費(fèi)在1.2%-2%之間。除了極端情況，基本上均值在1.5%左右。這意味著，如果募資一期基金，規(guī)模為10億人民幣，那么管理費(fèi)為1500萬(wàn)。不過(guò)，近幾年大多數(shù)LP都是按照實(shí)際繳納出資，且分期支付管理費(fèi)。

“比如10億人民幣，可能分二期、三期、甚至四期出資。每期管理費(fèi)分下來(lái)并不多?！崩罴医鼙硎?，“還有一種情況越來(lái)越常見(jiàn)，一些帶有返投性質(zhì)的錢(qián)，會(huì)規(guī)定一期基金完成多少比例的返投，如果沒(méi)有達(dá)成，那就沒(méi)有二期了?！?/span>

也就是說(shuō)，GP不一定能拿到這么多的管理費(fèi)。而且，一般能募到10億的基金，團(tuán)隊(duì)人員較多，成本本身就比較高。

更何況，能募到10億人民幣的機(jī)構(gòu)可以說(shuō)是鳳毛麟角。更多的新設(shè)基金幾乎清一色的“迷你基”。

數(shù)據(jù)顯示，截止去年三季度，單筆募規(guī)模5億以下的基金數(shù)量占比約86.3%。其中，不足1億元人民幣的基金數(shù)量為1203支，數(shù)量占比約為63%。

這些不足1億的基金，大多數(shù)為專(zhuān)項(xiàng)基金。但值得一提的是，去年年末新出臺(tái)的政策看，未來(lái)專(zhuān)項(xiàng)基金募資中，如為個(gè)人出資者，出資門(mén)檻也進(jìn)一步提高。也就是說(shuō)，2024年，專(zhuān)項(xiàng)基金的募資，也將受到一定程度的影響。

回到管理費(fèi)這個(gè)問(wèn)題，如果大多數(shù)機(jī)構(gòu)都在募集1億左右的基金，那么管理費(fèi)中位數(shù)也就在150萬(wàn)上下。

如果基金團(tuán)隊(duì)為10人，薪資在3萬(wàn)左右。那么一年人員薪資成本就有360萬(wàn)。這還僅僅是人員成本。

“還怎么掏出動(dòng)輒5、6萬(wàn)的數(shù)據(jù)庫(kù)?”

03

查細(xì)賬

專(zhuān)家電話(huà)，非必要不咨詢(xún)

查完了小賬，還有一些隱形的細(xì)賬也得查。

韓滔任職于某美元基金，他告訴融中財(cái)經(jīng)，從去年中旬開(kāi)始，專(zhuān)家咨詢(xún)的小時(shí)數(shù)量被內(nèi)部強(qiáng)調(diào)收緊。

所謂專(zhuān)家咨詢(xún)業(yè)務(wù)，就是機(jī)構(gòu)在項(xiàng)目投資中，對(duì)技術(shù)、產(chǎn)業(yè)上下游、供應(yīng)商專(zhuān)家的咨詢(xún)。事實(shí)上，很多賽道涉及的技術(shù)和產(chǎn)業(yè)，投資人也有知識(shí)盲區(qū)，這就需要一位智慧外腦，幫助投資人理清思路。

趙明是某咨詢(xún)機(jī)構(gòu)的負(fù)責(zé)人，他對(duì)融中財(cái)經(jīng)表示，“專(zhuān)家咨詢(xún)業(yè)務(wù)的主要客戶(hù)群體是美元基金，畢竟咨詢(xún)業(yè)務(wù)也是漂洋過(guò)海而來(lái)。”

他直言，2023年開(kāi)始，這一業(yè)務(wù)有了較大幅度的收縮，原因是，美元基金為首的主要客戶(hù)正在收縮投資節(jié)奏。

映射到美元基金的募資上，最近兩年異常艱難，這導(dǎo)致美元基金整體投資節(jié)奏的放緩。

“從基本項(xiàng)看，一個(gè)項(xiàng)目的投資，可能需要進(jìn)行4次專(zhuān)家咨詢(xún)，涉及技術(shù)、供應(yīng)鏈、甚至是競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。以前一家美元基金一年投30個(gè)項(xiàng)目，那就是120次咨詢(xún)，現(xiàn)在一年只投5個(gè)項(xiàng)目，那就是20次咨詢(xún)服務(wù)。整體量下降?！?/span>

除了整體量的下降，咨詢(xún)賽道更加聚焦、要求也更高。

“過(guò)去各行業(yè)百花齊放，最近幾年，以半導(dǎo)體、醫(yī)療健康為主的賽道是咨詢(xún)服務(wù)的主要領(lǐng)域，機(jī)構(gòu)在尋找專(zhuān)家過(guò)程中，也從以前的需求不清晰，逐漸向要求細(xì)化轉(zhuǎn)變?！?趙明表示，“比如，一些具體項(xiàng)目銷(xiāo)售數(shù)據(jù)、某行業(yè)專(zhuān)家等訴求比較明確?！?/span>

咨詢(xún)行業(yè)承壓，作為甲方的投資人其實(shí)也不好過(guò)。

“非必要不咨詢(xún)。這是今年的規(guī)定?！表n滔對(duì)融中財(cái)經(jīng)表示，“去年開(kāi)始已經(jīng)逐漸收緊，今年年初開(kāi)會(huì)，明確了這一點(diǎn)。不要?jiǎng)硬粍?dòng)就打咨詢(xún)電話(huà)，要自發(fā)的進(jìn)行研究，而非向外尋?！?/span>

韓滔吐槽，為了讓投資人少點(diǎn)咨詢(xún)課時(shí)，合伙人們?cè)跁?huì)議上從道教談到了佛教——用“覺(jué)照”來(lái)找到自己的問(wèn)題，理解“因果”來(lái)解決問(wèn)題。

“要向內(nèi)尋?！?/span>

“我們私下聊天，怎么在投資中想內(nèi)尋?”一位老員工一邊抽煙一邊告訴韓滔，“就是自己利用人際關(guān)系去打聽(tīng)，少花公司的錢(qián)?！?/span>

韓滔懂了。

“咨詢(xún)費(fèi)其實(shí)也不便宜。”李家杰說(shuō)。

“預(yù)付費(fèi)按照小時(shí)算錢(qián)，再疊加專(zhuān)家系數(shù)，越高級(jí)越貴。你一個(gè)項(xiàng)目搞3、4次咨詢(xún)，成本就上去了啊。要是想要找高級(jí)專(zhuān)家，給你乘以系數(shù)1.5倍、或者2倍。一個(gè)項(xiàng)目3次咨詢(xún)，1萬(wàn)塊錢(qián)沒(méi)了?！?/span>

一年如果投5個(gè)項(xiàng)目，就是5萬(wàn)。

肉雖小，也是錢(qián)啊。

04

月薪2700

我在北京最貴的寫(xiě)字樓，做投資人

“以前覺(jué)得投資人就是行走在中環(huán)的金融精英，結(jié)果干了這行發(fā)現(xiàn)不是。在公司的時(shí)候穿著大褲衩，去企業(yè)的時(shí)候，穿著99塊錢(qián)的襯衫?！敝軙詮?qiáng)坦言，“一點(diǎn)不夢(mèng)幻，一點(diǎn)不精英。簡(jiǎn)直了，就是金融行業(yè)里的搬磚人?！?/span>

85后的周曉強(qiáng)有著靚麗的學(xué)歷背景，研究生畢業(yè)后，他加入了一家美元基金做TMT領(lǐng)域的投資?！伴_(kāi)始以為過(guò)上了夢(mèng)寐以求的生活，同學(xué)還挺羨慕我能去大機(jī)構(gòu)。結(jié)果投資市場(chǎng)受到周期影響真的很?chē)?yán)重，風(fēng)口起來(lái)，大家都撲上去，風(fēng)停了，撲上去的人都掉下來(lái)了?！?/span>

投了幾個(gè)早期TMT的模式創(chuàng)新類(lèi)項(xiàng)目，按照周曉強(qiáng)的預(yù)計(jì)，似乎也能等到退出了，結(jié)果風(fēng)停了。“模式創(chuàng)新不火了，早期的互聯(lián)網(wǎng)項(xiàng)目大多數(shù)都沒(méi)有結(jié)局?！?/span>

此后，該基金內(nèi)部革新，周曉強(qiáng)開(kāi)始著重于消費(fèi)投資。幸運(yùn)的是，消費(fèi)的風(fēng)口又來(lái)了。不幸的是，沒(méi)多久，風(fēng)又停了。“幾乎是顆粒無(wú)收。去年，我聽(tīng)說(shuō)一些頭部機(jī)構(gòu)直接裁掉TMT組，以前一起看過(guò)項(xiàng)目的投資人沒(méi)有被裁掉的基本就是幾種安排，要么看看web3.0，要么轉(zhuǎn)科技組?！敝軙詮?qiáng)直言，“轉(zhuǎn)科技也就是暫時(shí)的，基因不同，真的看不懂的。我算比較幸運(yùn)，又被分到企服組，確實(shí)很迷茫?！?/span>

周曉強(qiáng)的經(jīng)歷代表了一大批年輕的互聯(lián)網(wǎng)投資人，他們?cè)赥MT行業(yè)最鼎盛時(shí)剛剛?cè)胄?，?jīng)歷了數(shù)次風(fēng)口轉(zhuǎn)向。在科技投資的今天，既不掌握產(chǎn)業(yè)資源和辨別能力，又沒(méi)有積累下財(cái)富。

“很多人覺(jué)得投資人非常賺錢(qián)，過(guò)去遍地是金子的時(shí)候確實(shí)是這樣，但今日不同往日，最重要的是，投資經(jīng)理還是靠carry。你沒(méi)有項(xiàng)目退出來(lái)，最后拿到的還是基本工資。”

周曉強(qiáng)并非個(gè)例。

名為吉普車(chē)的小紅書(shū)網(wǎng)友，曬出了自己在國(guó)貿(mào)寫(xiě)字樓的門(mén)禁卡照片。

碩士畢業(yè)后，在北京最貴的寫(xiě)字樓國(guó)貿(mào)辦公，月薪只有2700元。

“第一天上班，碰見(jiàn)兩個(gè)保潔阿姨聊天，一家是公募公司，月薪7500元，一個(gè)做定增，工資8000元?！?/span>

該網(wǎng)友自述，曾任職建筑設(shè)計(jì)研究院工作，帶他的老師傅說(shuō)，“咱們這行的設(shè)計(jì)費(fèi)10年沒(méi)有漲過(guò)?！贝撕?，他無(wú)意中聯(lián)系了一位10年沒(méi)聯(lián)系的大哥，這位大哥是頂尖投資公司合伙人，當(dāng)時(shí)合伙人已經(jīng)出來(lái)創(chuàng)業(yè)，答應(yīng)該網(wǎng)友入職，月薪2700元。

評(píng)論很多人不相信這一幕的真實(shí)性，為此，該網(wǎng)友特意曬出了自己的學(xué)位證、門(mén)禁卡。

但無(wú)論真假，當(dāng)前的投資行業(yè)，節(jié)衣縮食，是真的。

(楊雄、張耿、李桐、周曉強(qiáng)、韓滔、李家杰、趙明為化名)