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從無序到有序，是各行各業的自然規律。

零售業也不例外，經歷了野蠻生長之后，不可避免進入下一輪并購、洗牌、產業鏈龍頭集中度提升的過程。

近期，“量販零食上市公司”萬辰生物，宣布將旗下來優品、好想來、吖嘀吖嘀、陸小饞零售品牌正式合并，統一為“好想來品牌零食”。

A股唯一量販零食上市公司，打響了行業整合的第一槍。

這也是萬辰生物9月初宣布擬更名為“萬辰集團”后，在量販零食業務的又一動作。

量販零食已不是算新興業態。今年消費行業整體增長趨弱，零食折扣店以極致性價比吸引了一批忠實消費者，成為零售業的一個難得增長亮點，行業正處于跑馬圈地的紅利時期。

許多業內人士將零食折扣店視為“十年前的新茶飲”，甚至預言稱新零售的未來就是硬折扣。

哪里有紅利，哪里就會吸引大量新進入者。尤其在開放加盟模式下，零食很忙、趙一鳴、零食有鳴等品牌扎堆開店。截止2022年底，國內城市零食集合店數量超過13000家。

賽道擁擠度上升，強者吞并弱者，龍頭做大份額，是市場優勝劣汰的殘酷定律。

萬辰生物此次的品牌四合一，無疑加速了零售行業的整合洗牌進程，也給其他行業參與者，特別是原來門店數遙遙領先的行業龍頭施加了壓力。

01

門店數量“彎道超車”，

躋身行業第一梯隊

量販零食已不算是新鮮事物。

自2020年開始，路邊五顏六色的折扣店如雨后春筍般冒出，行業已從萌芽期、成長期，發展到如今的并購、整合期。

根據零售業內專家任小東的測算，零食折扣店行業總體規模在10-15萬家，還有5-10倍的增長空間，這也是為什么各大品牌紛紛“跑馬圈地”，龍頭零食很忙突破3000家門店后又開始劍指萬店。

萬辰生物本次品牌四合一，最直觀的變化就是門店數量大幅增加，直接“彎道超車”躋身行業第一梯隊。

在品牌整合前，處于零食折扣店第一梯隊的零食很忙、趙一鳴門店數量分別在3000家、2000家以上；而截止6月底萬辰生物門店數量僅為1920家。

盡管拓店速度非常快，但與第一梯隊的龍頭相比還有差距。

（萬辰生物2022-2023H1門店數量，資料來源：公司公告、信*證*研發中心）

而好想來、來優品、吖嘀吖嘀、陸小饞四大量販零食品牌合并后，萬辰旗下的量販零食門店總數合計超3300家。

從體量上看，合并后的好想來品牌零食也躋身到了第一梯隊；從地域上看，從區域性品牌，變成了全國性的連鎖品牌。

（見智研究自制圖）

02

“我們合并后，最大的優勢是成本”

在《零售業一個難得的增長亮點中》，見智研究判斷，零食行業目前已進入高速增長后的并購階段，接下來就是龍頭提升市占率的階段，擁有規模優勢和極供應鏈的企業，將成為最后的贏家。

萬辰生物四大品牌合并最大意圖便在于此。

“我們合并后，最大的優勢是成本”，萬辰生物向見智研究介紹，品牌合并后，公司在采購、選品、物流、工程、選址等環節的效率都將得到提升。

各環節效率的提升，將有效提高公司綜合管理效率和經營效率，從而達到極致降本的目的。

如何最大程度地優化成本，更多的來源于供應鏈環節，和規模效應：

1、采購環節：品牌四合一后，采購量聚合后更大，這意味著更強的議價能力；

2、選品環節：由4個團隊減至1個，選品人效提高；

3、物流環節：四品牌聯動在一起后，物流規劃更合理，互相交叉減少，物流成本也隨之降低。

4、工程環節：根據萬辰生物的測算，如果過去裝潢一個店鋪的成本是10萬塊錢，裝修500個店鋪，工程成本可能就變成7萬了。

品牌合并后無疑給萬辰生物帶來規模上的優勢，以及各環節效率的提升。

但四品牌本身差異較大，合并后要如何協調發展，加盟商怎樣統一管理，仍是萬辰生物需要考慮的問題。

甚至有尖銳的市場觀點指出，四個品牌已有各自的用戶基數，如今合成了一個，幾千家的店鋪換店面裝修、更換營業執照一系列工作，既費錢又麻煩，合并之后反而是“減法”。

對此，萬辰生物回答見智研究，換牌費用不會涉及到店內的裝修，所謂換店也不是把門店推翻了重新裝修，換牌都經過精益計算，這部分費用沒有預期中多。

另外，品牌合并會讓加盟業務更有吸引力，因為體系內所有加盟商可以享受相同招商政策，加盟商可在全國任何有資源的地方開店。統一品牌增加了加盟商的重復開店率，也增加了品牌加盟商開店的二店率。

最重要的是，合并后全國只有“好想來”一個品牌，大大減少了消費者的識別成本，降低試錯成本。四品牌從區域性品牌，變成了全國性的連鎖品牌，相當于消費者無論走到哪個城市都看得到，全國范圍內購買都可以積分。

若萬辰生物能成功整合資源，實現降本減負，那確實是真正意義上的為成本做“減法”。

萬辰生物也在今年初發布過公告，預計募集資金總額不超2億元，用于品牌營銷網絡建設項目和運營服務支持建設項目。

其目的也是為之后品牌整合戰略做資金上的儲備，進一步鞏固其在量販零食業務上的優勢。

03

盈利能力亟需提高

事實上，從萬辰生物的背景看，它進入零食賽道的時間并不長，2022年8月才首次布局量販零食。在過去十年時間里，萬辰生物都在做“食用菌養殖”的生意。

零食折扣的風口來了，萬辰生物便火速切換賽道，零食業務用1年不到的時間就超越了10年的食用菌養殖業務。

今年上半年量販零售板塊營收為19.5億元，占總收入的88%。

即便如此，萬辰生物并沒有靠量販零食業務賺到錢。

萬辰生物發布2022年報稱，報告期內實現營業收入5.49億元，同比增長26.35%，實現凈利潤4776.56萬元，同比增長103.69%。

但在2023年上半年，營業收入為22.17億元，同比增長999.9%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-557.32萬元，上年同期為177.54萬元。

公司自去年下半年以來陸陸續續融合了三個品牌，今年上半年仍處于虧損狀態。

其中南京萬興報告期內虧損6376.24萬元，南京萬品報告期內虧損1417.83萬元，兩家子公司合計虧損合額甚至超過了萬辰生物2021年和2022年的凈利潤總和，似有“賠本賺吆喝”之疑。

對此，公司回應稱，零食量販行業保持正向盈利的方法，是當公司80%以上的加盟店都是盈利的，那么這家公司就能盈利，而萬辰生物當前超過80%的加盟店處于盈利狀態。

至于虧損的原因，公司解釋稱量販零食業務尚處于發展初期，業務效益提升仍需時間；

另外前期對店鋪擴張、原料采購、倉儲和供應鏈的大量投入，以及對4個品牌分別營銷宣傳導致成本及費用大增，皆拉低了報表上的利潤，屬于延遲收益。

并且據萬辰生物透露，目前行業前十位的品牌，絕大多數都是盈利狀態。

見智研究認為，萬辰生物前期收購品牌，需要投入大量資金用于品牌知名度以及供應鏈打造，4個品牌各自精細化的運營無疑抬高了成本，短期不獲利。

而品牌合并后，只聚焦“好想來”一個品牌，有利于增加門店數和市占率。

在規模效應下，也能有效提升各環節運營效率，降低子公司運營和管理成本。作為稀缺的上市公司，萬辰生物在資金實力和融資能力上也具備優勢。

不過4品牌合并后如何協調發展，加盟商如何統一管理仍是萬辰生物需要不斷思考的問題。

若品牌合并后模式跑通，那么萬辰生物在零食折扣賽道的競爭力又將大增，被詬病的“盈利難”也不再是問題。

可以確定的是，萬辰生物四品牌合并，只是龍頭間廝殺的前奏。

萬億“零食折扣店”的下半場，曾各自為戰的品牌們不再偏安一隅，為搶奪更大份額，要么選擇合并，要么面臨被合并的命運。

龍頭合并大戰一觸即發，零食業的格局重塑已經來了。