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曾經在中概股打破記錄，創下輝煌時刻的趣頭條，黯然落幕了。

2023年3月21日，趣頭條發布公告稱，收到了納斯達克決定將其退市的決定函。退市原因主要有兩點，第一，趣頭條的股價長期低于1美元，未能合規；第二，趣頭條遲遲未披露2022年中期財報。趣頭條表示不對退市決定上訴。接著，按美股市場的要求，趣頭條的股*已于3月23日停止交易。

消息傳出，似乎無人感到驚訝。這個曾經紅極一時的內容平臺，確實已經太久沒出現在人們的視野里了。

從上線到上市，趣頭條只用了2年零三個月，能打破這個紀錄的企業，至今也只有陸正耀被調侃為“割了美國韭菜”的瑞幸咖啡。上市前夕趣頭條APP的累計安裝量已達1.81億，月活用戶超6000萬，躍居內容聚合領域第二名，僅次于字節跳動旗下的今日頭條。憑著這種兇猛的增長勢頭，趣頭條一度號稱“下沉三巨頭”，與字節、快手比肩。

如今，5年過去，趣頭條卻走向了不同的命運。退市消息傳出，很多人的反應卻是：這App還在嗎？沉入谷底時，已經無人再關心它。

趣頭條曾經的輝煌正趕上了互聯網+中概股狂飆的頂點，如今的落幕也意味著曾經的“草莽時代”結束了。

趣頭條，沉到谷底

退市之前的趣頭條，早已深陷泥潭。

趣頭條公布的最后一份財報是2022年5月3日發布的2021年年報：營業收入約人民幣43.4億元，同比下跌17.89%；凈虧損13.49億元，同比擴大18.51%。賺得更少，虧損更多，這樣的成績可謂慘淡。市場當然很清楚這份成績單的含義，從財報日算起，趣頭條股價“六連陰”，跌破1美元的退市警戒線，最低時下探至0.64美元。

此時人們早已見怪不怪了——冰凍三尺，非一日之寒。

從2018年上市后不久開始，趣頭條的營收就開始接連下滑，且降幅每年擴大。2019-2021年，趣頭條營收分別為54.15億元、50.47億元和40.90億元。而利潤——正如一切火速沖上市的“互聯網思維”企業一樣，趣頭條沒有一年實現全年盈利，2016年至2021年，累計虧損超70億元。

2022年9月，趣頭條收到來自納斯達克的通知，不符合在納斯達克繼續上市的公開持有股*市值不得低于1500萬美元的規定。其需要在2023年3月13日之前重新合規，才能繼續在納斯達克上市。

彼時，趣頭條稱，管理層正在研究恢復合規的各種選擇。

180天多天過去，趣頭條并未給出一份答卷。到宣布退市時，趣頭條的股價只剩18美分，總市值約531萬美元，相比高點跌去99.9%以上，說是價值歸零也不為過。

對比上市前的高光時刻，不禁令人唏噓。

趣頭條2016年6月上線后，僅用10個月就積累了600萬用戶，一年后躥升到資訊類APP榜單第五，月活1500萬。上線兩年半，已經擁有超過3000萬的日活躍用戶，這個數字基本已經趕超了當時在內容分發領域有一定地位的新浪、網易等頭部門戶網站。

這樣的驚人的速度也吸引了一批明星投資機構入場。

2017年，趣頭條完成了4200萬美元的A輪融資，投資方不乏成為資本、紅點創投、華人文化等明星機構。2018年上半年，趣頭條完成超2億美元的B輪融資，由騰訊領投，小米及其他財務投資者跟投，投后估值超過18億美元。同年8月，趣頭條引入包括人民網旗下基金等在內的6000萬美元戰略投資。

2018年底，趣頭條成功登陸納斯達克，成為“移動內容聚合第一股”，上市當日股價一路暴漲，連續觸發5次熔斷機制，市值一度超過58億美元。

可謂“上市即巔峰”。

2023年3月，趣頭條退市。曾集資本寵愛于一身的明星產品，開始自由落體式地下墜。它是互聯網泡沫中。資本加持下迅速被推高卻難以持續自我造血的典型。如今它墜落谷底，卻幾乎沒有聲響。

誰還看趣頭條？

“網賺模式”成就了趣頭條，也加速了它的沒落。

簡單粗暴的“網賺”界面，圖/趣頭條官微

所謂“網賺”模式，指的是平臺通過補貼來吸引用戶，用戶完成注冊、簽到、瀏覽等任務，每一步都可以獲得相應的現金獎勵。積累到一定額度就可以提現。趣頭條上線時，這種模式對于中國用戶而言還不乏新鮮感，憑借先發優勢，“網賺”確實讓趣頭條完成了用戶量的原始積累。

“網賺”其實就是花錢換用戶數和活躍度，是通過微信等社交平臺“拉人頭”實現裂變的類“傳銷”模式。在互聯網野蠻生長的時代，這一方式粗暴卻有效。

趣頭條的理想曾經還算比較豐滿。2019年一份調研表明，趣頭條最大的用戶群來自三四線城市30-50歲的中年、中青年用戶。理論上這個群體收入不算很低，是三四線城市的消費力中堅，作為廣告客戶還是有一定價值的。趣頭條當初的理論是，用戶帶來的廣告收益為M，給用戶的補貼為N，只要M大于N，商業模式就成立。

但趣頭條似乎把“得流量者得天下”這句話理解得太簡單了。

網賺只管拉新，不管留存，離實現閉環還差著“大半圈”。拼多多、快手和字節與趣頭條不同的是，拼多多的底層有深耕多年的下沉供應鏈能力作為保障，字節、快手有龐大的內容生態能力作為支撐——買量對他們而言從來都只是手段，而不是護城河。

但沒有內容作為支撐的“網賺”模式，可以說精準篩選出了這個用戶群像中最難以實現轉化的那一部分：85%的趣頭條用戶因推薦而開始使用，所謂推薦的手段主要是微信拉人頭，發展下線后推薦人和新用戶都有現金獎勵。這種模式買來的“量”，來得快走得也快，無利可圖加上沒有好的內容生態，便很難留存。

在內容上，趣頭條的吸引力主要在于精心設計的“標題黨”下的獵奇、吸睛、炒作社會矛盾和擦邊低俗的話題，有不少故事憑空編造或者自動生成。

趣頭條積聚了越來越多豐胸、減肥、增高等“黑五類”廣告，甚至把賭博廣告包裝成“網賺”，令人觸目驚心。一家趣頭條的廣告核心授權代理商曾表示，就算廣告主沒有資質也能開戶。

2020年7月，本該收獲疫情期間線上活躍度的趣頭條被央視315晚會點名。對此，趣頭條第一時間公開致歉，并迅速成立廣告生態治理專項工作組，對平臺涉及的廣告進行全平臺徹查，表示一旦發現相關問題，堅決嚴厲清查和封禁。

趣頭條的詐騙廣告遭央視點名，圖/央視網

但對趣頭條而言，這如同“拿刀子割自己的肉”，畢竟趣頭條的廣告業務營收占比九成，黑五類廣告又占了廣告總量的半壁江山。正如年報所顯示的那樣，從這一年起，趣頭條開始向下墜落。

緊接著，趣頭條甚至砍掉了自有原創內容。2022年4月，趣頭條宣布將在2022年6月30日停止自媒體創作者平臺的服務和維護，4月21日已經下線了上傳內容的入口，6月28日前未體現的創作者賬戶內的收益將“全部清零”。

對于喪失了原創之后內容何來的問題，趣頭條的回應是：基于趣頭條長遠的內容生態規劃，為進一步優化用戶的閱讀體驗，趣頭條與百度等多家第三方內容平臺達成了內容層面的合作”，可以簡單理解為：搬運其他平臺的內容。

降本增效的大潮下，互聯網企業講究的是聚焦主營業務。趣頭條這一舉措，等于明白地告訴大家，他們的“主營業務”依舊是買量拉人頭然后發廣告，邏輯是——只要廣告收益大于用戶補貼，這事兒就能成。

然而“網賺”買量早已卷成紅海，獲客成本越來越高，連年虧損的趣頭條又不可能再像資本爭相加持時那樣大手筆地“撒幣”。買量驅動的內容聚合平臺，既放棄了本就少得可憐的“內容”，也無力繼續加碼“買量”，最后只能淪落為一個毫無存在感的平臺。

“第二曲線”沒能拯救趣頭條

趣頭條并非沒有尋找新的增長曲線。

畢竟，盈利模式簡單粗暴是趣頭條陷入危機的重要原因之一，廣告營收常年占據總營收的九成以上。盈利模式單一意味著強路徑依賴，對瞬息萬變的互聯網行業而言向來是大忌。探索新業務，挖掘新的增長引擎，對任何互聯網企業而言都是至關重要的，被監管點名之后，廣告收入的路越走越窄的趣頭條當然也意識到了這一點，但是探索并不成功。

趣頭條想到的第一個增長點是旗下的免費閱讀平臺“米讀小說”。2018年，“米讀”推出時，其實只是作為趣頭條模式在網絡小說內容領域的自然延伸，并沒有刻意想要把它培養成“全村的希望”。此前網文一直以閱文的付費閱讀為主流，在此之外，理論上還存在大量非付費用戶的在線閱讀需求。

如何激活這部分需求呢？趣頭條的答案依舊是：網賺買量。

米讀也上線了“極速版”，新用戶登錄、打卡簽到、閱讀、分享都能夠賺金幣，達到10000金幣即可提現。新用戶福利領得差不多之后，想要再賺錢，就要去給米讀“推廣小說”拉人頭。

米讀的獲客秘訣仍是“網賺”，圖/米讀APP

隨后的故事情節也和趣頭條的主產品別無二致?？抠I量換來爆發式增長、融資、迎來高光時刻，然后下墜。

2019年初米讀已積累1775萬體量的月活，并很快拿到1400萬美元的A輪融資，隨后在2019年10月和2020年末分別拿下了1億、1.1億美元的B、C輪。C輪融資公開宣布的同時，趣頭條宣布Non-GAAP扭虧，2020年Q4經營利潤達到4250萬元。

在當期財報中，趣頭條稱米讀自2019年起就開始發力原創內容生態建設，截至2020年第四季度，原創書籍總量同比增長142.04%，優質作品顯著增加，數十部原創小說進入其它頭部在線閱讀平臺熱銷榜。米讀已將超30部原創小說孵化成IP短劇，全網總播放量已突破20億，粉絲總量超1300萬，點贊超5000萬，多部IP短劇單集播放量超5000萬。

乍一看，趣頭條的這條“第二曲線”似乎真的要起勢了。然而，和趣頭條自身面臨的困境一樣——模式還是那個模式，問題還是那個問題。

買量是換取增速的手段，而不可能是護城河。米讀之后，七貓小說、番茄小說等免費閱讀平臺追隨者蜂擁而起。番茄小說背后是字節跳動，七貓小說背后則是百度，可謂“誰也不是差錢的主”，到2019年底和2020年上半年，這些后來者就輕易地在用戶體量上趕超了米讀。

壓力重新給到趣頭條，沒有護城河的米讀要如何搏殺這片紅海？答案可能很簡單：內容為王，用心做閱讀，先擁有能稱為“IP”的內容，再來談轉化。

但做好閱讀需要的是厚積薄發，給優質作者合理的曝光和回報，有效篩選用戶群體，以精細化運營來維護社群氛圍。但趣頭條習慣把“買量”當作“興奮劑”，難以稱得上尊重作者和社群。

果不其然，米讀在掄完“網賺”三板斧之后，對內容和社區生態建設皆無所作為。這樣的增長模式與聚集優質作者、沉淀IP的目標南轅北轍。而另一方面，閱文、掌閱和阿里文學等頭部平臺早已完成卡位。無論是積淀、財力還是IP的影視轉化能力，米讀都難以抗衡。2022年3月，米讀宣布關閉作品日收入展示，后續也將由閱文進行運營維護?！百u身”閱文，也宣告趣頭條在“第二增長曲線”上的探索折戟。

2021年Q1的財報還顯示趣頭條試水了網絡游戲和直播。2021年一季度，其他收入6290萬元，同比增長31.7%，環比增長4.1%。報告期內，其他收入貢獻了4.9%的營收。游戲和直播確實有著可觀的增長，但業務占比幾乎可以忽略不計，還處于極早期階段。如今，靴子落地，這些所謂的“第二曲線”嘗試均沒有成為趣頭條的救星，用戶留存越來越難，已經留下的用戶在趣頭條上花費的時間也越來越少。

以可控的成本和極快的節奏，在短時間內吸引大量用戶，實現爆發式、幾何級的增長，這套“增長黑客”（GrowthHacker）理論自2010年問世以來，一直被整個互聯網行業奉為圭臬。

但誠如增長黑客理論之父肖恩·埃利斯早就警告過的那樣，“增長黑客”仍要提升產品，要讓用戶發現產品的核心價值，包括產品為何存在，他們為何需要該產品，以及從中能得到什么。當趣頭條把他們對用戶的產品價值簡單地落在“賺錢”上的時候，這種增長為王的“互聯網思維”其實已經扭曲，最終也只能落得被眾人遺忘的解決。