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引言

在被疫情填充每一寸肌膚的2022年，整個市場遭受劇烈震蕩。這股震蕩干擾到各行各業，但這場式微也并非是場集體性行動。

疫情對零食品牌的波及面積，正呈現出耐人尋味的走勢。

新腕（ID：bosandao）注意到，三只松鼠、好想你和來伊份三家公司發布2022年業績預告了。

同樣是休閑食品行業內的知名品牌，三家完全不同的商業模型，各自呈現出別具一格的業績成績。

三只松鼠是一家線上品牌，好想你以加盟門店業態為主，還有來伊份商業模型以自營門店為核心，三家完全不同的業態模型，在疫情結束后，均取得了什么樣的成績？

01

三只松鼠

淘寶電商平臺起家的三只松鼠，發布業績預告了。

新腕兒（ID：bosandao）從三只松鼠2022年全年業績預告看到，報告期內，該公司歸屬于上市公司股東的凈利潤為1.2億-1.4億，較上年同期的4.11億，同比下降65.95%-70.81%；扣除非經常性損益后的凈利潤為4000萬-6000萬，同比下降81.23%-87.49%。

三只松鼠利潤大幅下降。

針對這份業績，該公司表示要堅定戰略轉型方向和決心，繼續優化門店，推動SKU結構調整，加大品牌費用投入等。

同時，疫情期間對人力和運力產生的影響，導致報告期內的業績發生變化。

還提到2022年四季度時，由于疫情放開后，物流干擾高峰，影響到三只松鼠在春節前夕的銷售旺季。

近些年，市場對三只松鼠的評價，并不是很樂觀。

三只松鼠發布業績預告后，雪球上，有投資者發文表示，“三只松鼠真不行了！學生時代喜歡三只松鼠，如今面臨諸多困境”，還說道“股價其實早已說明了問題，從高點的90多元到如今的20多元，背后的原因有很多。”

言語中，透露出對三只松鼠沒有太多信心。

不知從何時起，與三只松鼠有關的新聞，幾乎都是負面。

最近的一次是在今年1月17日，三只松鼠公告稱，持股5%以上股東NICEGROWTHLIMITED擬減持不超2402.83萬股，即不超公司總股本的6%

要知道這家機構隸屬于IDG，是三只松鼠剛成立兩個月便注資的機構。

IDG的減持，會直接影響到資本市場對三只松鼠的投資價值評判。

在去年到現在一年來，三只松鼠共發布了12次減持類公告，除了NICEGROWTHLIMITED，還有今日資本旗下基金LTGROWTH也在陸續拋售三只松鼠的股*。

想起2019年，三只松鼠登陸創業板后，是當年的“網紅零食第一股”，曾收獲11個漲停板，股價最高沖到90.87元/股，總市值超過364億元。而如今，在2月7日，三只松鼠股價報收21.37元/股，總市值85.69億。

縮水近五成。

三只松鼠被拋棄，表面上看是盈利能力的下降。實質上，公司轉型不利，是一項重要因素。

三只松鼠曾經搭乘電商時代東風崛起。

彼時，人們正處于消費啟蒙階段，市場上少見堅果零售品牌，三只松鼠的出現，帶人們看到另一種消費生活。也是人們消費升級的一個重要信號。

到了后來，直播帶貨的崛起，三只松鼠沒有抓住這股東風。

一個品牌只有進入線下，才能真正沉淀。作為一家線上起家的品牌，三只松鼠多年來依舊未進入線下，改變自己的體質問題。

三只松鼠的線下失利，導致三只松鼠未能如期長大。

供應鏈方面同樣不成熟，仍然和之前一樣，是代加工模式。這種做法最大的缺點是質量問題，會發現，每隔一段時間，就會看到三只松鼠產品質量問題。

渠道、品牌、供應鏈還停留在三年前，造成了三只松鼠盈利能力退化的今天。

02

好想你

和好想你的業績做比較的話，三只松鼠也不至于是差等生。

從好想你公布的業績預告看到，他們去年全年歸屬于上市公司的凈利潤虧損了1.38億-1.98億，相較于去年盈利的6163.41萬元，同比下降了323.9%-421.25%；扣除非經常性損益后的凈利潤虧損了1.48億-2.08億，相較于去年虧損的2547.97萬元，同比下降了480.85%-716.34%。

好想你的利潤水平，出現了斷崖式下跌。

對于如此劇烈動蕩的業績表現，好想你解釋了幾點原因。

首先表示道，好想你在2022年營收增長了9.85%。即便線下專門店無法正常營業，出現了客流下降的情況。但公司增加在抖音、快手等電商平臺的銷售力度，一定程度上對沖了疫情帶來的負面情況。

在抖音、快手等電商平臺直播銷售，為好想你增加了營收。

即便收入增加，好想你毛利卻在銳減。

2021年四季度，受新疆紅棗產量影響，好想你集中采購紅棗原料的價格比較高，同時，電力和天然氣等能源價格也在上漲，造成公司生產成本的增加，最直接的結果是毛利水平的下降。

還開展了“30年感恩回饋活動”，還有B端的增量業務，都未拉動毛利。

拉動子品牌宣傳銷售的同時，增加的銷售費用，進一步壓低毛利水平。

疫情期間，紅棗批發市場階段性關閉，消費低迷，導致紅棗的現貨和期*價格下跌，公司對部分紅棗的存活跌價準備5651萬元。

最近兩年里，好想你業績一直在下滑。

根本擋不住。

從雪球APP的好像你業績數據看到，好想你在2018年和2019年營收還在增長，在2020年和2021年，好想你營收分別為30.01億和12.81億，降幅分別達到了49.65%和57.32%。

如此降幅，前兩年增幅加起來都比不上。

截圖來源于雪球

再看好想你的凈利潤水平。

在2018年至2020年，好想你的凈利潤還在增加。

尤其在2020年，好想你凈利潤增加了1018.8%。

到了2021年，好想你首次出現下滑，為97.14%。

直到2022年三季度，390.18%的巨額下跌，一下子拖垮了好想你。

好想你出現了第一次虧損。

截圖來源于雪球

和三只松鼠一樣，好想你當年踩中了電商東風，在2019年之前，業績一路青云直上。

轉折點出現在2020年。

好想你賣掉了旗下品牌“百草味”。

而后的兩年內，好想你凈利率逐年走低。

賣了百草味，好想你也曾公開解釋了。

通過出售百草味，將所有精力集中在棗業主業，打造高端紅棗品牌優勢，同時回籠資金，為下一步健康食品領域擴張做好準備。

然而，疫情后大家的確很重視健康，國內休閑食品行業也很大，發展快。

但整個行業競爭門檻低。

像是良品鋪子、三只松鼠、來伊份等休閑食品品牌都推出了紅棗產品，瓜分市場。

產品單一、同質化嚴重，好想你僅憑借紅棗產品，難以在休閑食品紅海殺出重圍。

如今的好想你電商業務的成長，于他們來說，是一次新的機會。

03

來伊份

大疫三年后，有人歡喜，有人憂。

和前兩家品牌相比，來伊份著實很幸運了。

從來伊份公布的2022年業績預告看到，他們去年全年歸屬上市公司股東的凈利潤為1億元，和上年同期相比，增加了6949.9萬元，同比增加了224.18%；扣非經常性損益的凈利潤預計是7426萬，和上年相比，增加了1.4億，同比增長213.38%。

新腕曾梳理過國產零食產業迭代的過程，即《門店，國產零食生意的另一個邏輯》一文，文內提到零食本身可替代性很強，在一片紅海中，真正影響一家產業變遷的節點，是渠道。

在2000年之后，城鎮化率迅速普及，人們開始在超市這類線下渠道購物時，以來伊份為代表的零食線下門店業態，就此出現了。

來伊份產品性價比并不高，門店一般處于商業街和超市附近，這類選址相對于社區附近，要貴很多。

以至于，來伊份門店銷售收入，一直未能覆蓋整體支出。

在來伊份2022年Q3財報中也有體現。

當時來伊份營收9.37億，同比下降1.4%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為-3981.02萬，同比增加了58.33%。

成功扭虧為盈，來伊份的2022年全年業績財報，值得期待。

結語

同為休閑食品行業，經歷了嚴峻疫情環境的2022年，三家公司發布的財報財務業績預報結果卻截然不同。

會發現，在同樣的疫情環境下，三只松鼠和好想你兩家公司對業績下跌的解釋，大相徑庭。

三只松鼠稱是由于疫情解禁后，物流停滯阻礙了他們在春節前夕旺季的銷售。

好想你似乎沒有受到物流太多的干擾，但紅棗價格浮動影響了利潤，收購的紅棗價格增加，存貨的紅棗卻降價了。

疫情中，紅棗原材料難免受疫情波動，但波動幅度大致到什么程度，還需要閱讀其財報尋找做深一步了解。

這三家中，來伊份更是一家神奇的公司。

同樣是在線下開店銷售休閑食品，他們卻避開了物流沖擊、原材料波動和門店不間斷關閉的影響，實現了質的突破。

休閑食品行業三巨頭如此業績，讓我們更加期待他們的2022年財報，究竟是怎樣一番景象。