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2020年，新冠疫情席卷全球，世界經濟嚴重受挫，至今仍復蘇乏力。而在堅決有力的防疫措施下，我國國民經濟活動快速恢復，國家統計局數據顯示，2020年第四季度中國GDP同比增長6.5%，全年GDP增長2.3%，首次突破100萬億元，蟬聯全球最大的增長引擎，更預計將成為全球唯一經濟正增長的主要經濟體。

在此背景下，中國經濟的韌性和潛力愈發凸顯。相應的，中國私募股權（PE）市場也開始走出悲觀情緒，市場交易熱度在2020年全年呈現持續上升的態勢，進入到回暖周期。

市場公開統計數據顯示，2020年中國私募股權（PE）市場投資數量為10669起，同比下降20%。其中，披露投資金額的案例3659起，同比上升5%；投資金額1643億美元，同比提升17%；平均單筆投資金額為4489萬美元，同比上升11%。

在已披露融資金額的案例中，人民幣市場的投資數量為3017起，同比增加4%；投資金額為897億美元，同比增加5%；平均單筆投資金額為2973萬美元，同比上升1%。美元市場投資數量為642起，同比提升12%；投資金額為746億美元，同比提升36%；平均單筆投資金額為9666萬美元，同比提升1%。

按照季度維度來看，2020年各個季度的交易熱度亦持續走高。面對年初新冠疫情的強烈沖擊，Q1市場交易量大幅下降，披露金額的融資案例數量僅為644起，同比下降23%，環比下降21%，投資金額為198億美元，同比下降38%，環比下降60%。

伴隨新冠疫情的緩解，Q2市場的交易熱度開始回升，企業的融資需求開始釋放，同時，疫情也催化產生了一些熱門投資主題，如在線教育、方便速食、云視頻會議、醫療診斷等。下半年，投資機構全面恢復正常工作節奏，上半年積蓄的投資壓力開始釋放，市場的交易量保持大幅提升趨勢，其中，Q4市場披露金額的融資案例數量為1153起，同比增加42%，環比增加13%；投資金額為685億美元，同比增加40%，環比增加52%。

回顧近幾年資本市場大環境變化--2018年4月，資管新規的正式出臺，切斷了通過理財資金錯配和結構化配資流入私募股權（PE）市場的銀行資金，人民幣募資受到較大影響，隨后機構投資逐漸回歸理性、節奏放緩，創業項目融資難度升級。

2019年，募資難疊加資產荒，部分中長尾投資機構出現彈藥不足的問題，而頭部機構雖依然渴望出手，但2018年來市場增量資產在減少，市場上好資產相對稀缺。此外，疊加中美貿易戰的持續發酵、中國經濟結構調整等多重因素，2018年和2019年的市場投資熱情呈現下降的趨勢。

2020年，市場環境更為復雜。一方面，新冠疫情對國內經濟產生了巨大的沖擊，上半年國內經濟活動放緩，企業和投資機構運營受阻，市場交易熱情受挫。另一方面，國內資本市場改革逐步深化，伴隨科創板開板、創業板注冊制落地、A股全面推行注冊制改革，大批企業上市，A股IPO市場迎來了爆發時期，這意味著項目退出難度降低，退出周期變短；同時，為了應對新冠疫情沖擊，我國實行了寬松的貨幣政策，向市場釋放大量的流動性，并迎來一波牛市行情，二級市場估值普遍上漲；這些均提振了私募股權（PE）市場的交易信心。

與此同時，市場結構呈現積極變化。從交易幣種來看，2016年以來，美元市場整體趨向走強，投資數量占比由2016年的9%提升至2020的18%，市場份額增加了一倍。具體而言，美元市場在2018年較為火熱，投資數量占比大幅提升；而2019年，伴隨市場整體遇冷，美元基金的投資活躍度開始同步降低，投資數量占比僅有小幅提升；2020年，受疫情影響，在全球經濟受挫的背景下，中國經濟的快速恢復也增強了海外投資人對中國市場的信心，美元市場投資數量占比進一步提升。

從投資階段來看，2016年至2018年人民幣和美元市場的單筆投資金額的平均值和中位數均持續上升，投資階段呈現后移趨勢，此后單筆融資金額的平均值有所波動，但中位數則變化較小，投資階段保持相對穩定的狀態。值得關注的是，受長鑫存儲、中芯南方、滿幫集團、作業幫等大額融資事件的影響，項目投資金額的平均值通常會遠大于中位數，且容易產生波動。

我們對市場已披露融資金額的案例進行了分析。從階段分布上來看，初創期（單筆融資額<$15m）階段的投資數量自2015年以來，總體保持下降的趨勢，2020年僅為2487起，同比下降6%。與此同時，初創期階段項目在市場中交易中所占比重也在不斷下降，已經由2015年的88%下降至2020年的68%。

與初創期階段有所不同，成長期（單筆融資額>=$15m）階段的投資數量則呈現波動的狀態，在2018年達到近幾年行業高峰，隨著行業遇冷，在2019年又驟然下降。而2020年伴隨市場進入回暖周期，成長期階段投資數量開始大幅提升，達到1172起，同比增加42%；其中，單筆融資額在1500萬美金至5000萬美金區間的投資數量為646起，同比增長49%，漲幅最大。

科創板的落地以及A股注冊制改革的開啟，一定程度上降低了企業IPO的門檻，不少還處于快速成長階段的企業已經滿足上市要求，留給PE機構的投資窗口期正在變短。在這種背景下，部分PE機構也開始加大在成長期階段的投資，譬如，2020年2月高瓴資本宣布以100億人民幣規模成立高瓴創投，2020年12月春華資本也官宣成立了春華創投品牌，開始往更早期的投資階段進行布局。

項目幣種分布方面，在初創期階段，人民幣項目處于市場絕對主導地位，在整體交易量中的占比穩定在九成以上。而成長期階段人民幣項目占比則穩定在六成左右，其中，單筆融資額在1億美元以下的各階段人民幣項目占比主要在60%-75%之間波動，而單筆融資在1億美元及以上的人民幣項目占比則主要在40%-55%之間波動，存在顯著差異。

從資產端角度來看，項目在初創時期后續的資本路徑尚不確定，更傾向于獲得人民幣基金的投資。從資金端角度來看，一方面，相較于人民幣基金，美元基金普遍體量更大，面臨的投資壓力更大，因此單筆投資額度通常更高；另一方面，美元基金的投資風格與人民幣基金也有明顯差異，比較愿意在其看好的高成長性項目上下重注。

2020年，市場整體表現遠超年初悲觀預期，市場交易熱點層出不窮--醫療健康領域的體外診斷、互聯網醫療、數字醫療、AI+醫療、生物制藥，科技領域的芯片半導體，企業服務領域的HR SaaS、財稅SaaS，2C領域的消費品牌、出海，以及教育領域的在線教育都是市場上熱門的投資主題。截至目前，這些熱門方向未見明顯利空信號，市場交易熱度有望持續。

企名片統計數據顯示，2020年被投企業主要分布在醫療健康、生產制造、企業服務這三大領域，投資事件數量占比均超過13.5%，而其它各細分領域占比均不足5.5%。從投資金額角度來看，醫療健康、生產制造、汽車交通賽道吸金能力最強，2020年投資金額占比分別為21.9%、10.0%、9.6%，其它各細分賽道占比均不足7.5%。從相對變化來看，近兩年來，市場對醫療健康、企業服務、科技（先進制造等）、食品飲料四大行業的青睞程度持續上升，而對于金融、文娛傳媒、房產家居、區塊鏈、旅游戶外、社交社區等領域的偏好程度持續下降。

醫療健康一直是備受資本追捧的行業，在經濟下行周期，醫療健康作為抗周期性行業的典型代表，更容易受到資本關注，而新冠疫情也進一步催化了資本對醫療健康行業的投資熱情。在這樣的背景下，醫療健康已經成為了紅杉資本、高瓴資本、啟明創投等一線基金重倉布局的大賽道，也是2020年市場上最為火熱的賽道，投資數量和投資金額占比分別高達16.5%、21.9%，均處于市場第一位。

其中，生物技術和制藥領域在近幾年快速攀升成為熱度最高的細分賽道，其為醫療領域貢獻的交易量和交易金額比例已經分別由2015年的15.3%、28.1%提升至2020年的44.0%、48.9%。此外，醫療器械和醫療信息化受到的關注程度也較高，兩個細分領域合計為醫療領域帶來了29.5%的交易量和28.2%的交易金額。

此外，由于醫療健康各細分領域的行業特點有所不同，相應的交易結構也存在一定的差異。從幣種分布上來看，醫療健康行業中人民幣項目依舊占主體地位，占比在最近三年穩定在81.5%的水平。而生物技術和制藥領域公司通常需要先進行長期巨額的研發投入才能獲得高額的回報，這類公司往往更受美元基金的歡迎，因此，該領域人民幣項目占比略低于行業平均水平，總體在70%-80%之間波動。而醫療器械領域人民幣項目占比則在行業平均水平之上，這與該領域企業主要選擇在A股上市有關。當前，A股醫療器械板塊上市公司接近60家，行業龍頭企業邁瑞醫療市值已經超過5，300億人民幣，自2018年10月上市至今翻了近9倍。

近年來，隨著我國新經濟開始從商業模式創新向技術創新轉變，投資機構對以科技和企業服務為代表的2B領域的關注度越來越高。同時，科技是國家政策重點扶持的方向，科創板的落地、創業板注冊制改革進一步豐富了科技型企業的退出路徑，這也促使科技和企業服務成為了資本市場上長期的熱門主題。2017年以來，生產制造、企業服務、先進制造等領域的投資數量占比不斷提升，在2020分別達到14.8%、13.7%、5.2%。

其中，芯片半導體領域的交易熱度在2020年大幅上升，年度內投資事件數量達146起，同比增加59%，融資金額為805億元，同比驟增317%。受美國制裁華為事件的影響，為避免在芯片半導體等關鍵技術領域持續被美國制約，國家開始大力支持芯片半導體行業的發展。該板塊的投資機遇同時存在于一二級市場之中，目前一級市場的投資重點集中在IC設計層面，應用領域集中于消費電子供應鏈和AI芯片方向，投資邏輯以國產替代、高端替代低端為主。

2C領域，2020年是中國消費品牌崛起的元年，消費品牌也是全年備受資本追捧的熱門賽道之一，成為了幾乎所有2C投資人在重點關注的方向，其中，食品飲料、美妝個護是關注度最高的兩大品類。市場公開數據顯示，食品飲料領域獲得融資的項目數量占比在2018年、2019年、2020年分別為1.2%、1.5%和2.0%，熱度提升明顯。同時，從食品品類延伸出來的食品工業化、食材供應鏈、方便速食等都是2020年熱門的投資主題。

此外，伴隨中國消費品牌的崛起，品牌出海也是一個極有潛力的方向。2020年，在疫情催化之下，中國供應鏈的完備性和穩定性的優勢更加凸顯，同時，海外消費者的線上消費習慣也在快速養成，不少跨境出口電商公司業績快速增長。

其中，SHEIN以獨立品牌站的模式在2020年實現了近100億美元的年營收，連續8年營收增長速度超過100%，2020年下半年晚點LatePost等媒體報道稱，SHEIN據傳估值已經超過150億美元，正在籌備上市。此外，安克創新通過在亞馬遜等平臺開店的模式，取得了穩步增長的業績表現，并在2020年下半年作為創業板注冊制改革以后首批審核通過的標的，正式登陸創業板。SHEIN和安克創新驗證了不同模式下，中國品牌出海成功的可能性，也激發了投資人在該領域的投資熱情，2020年下半年，大量的投資人開始尋找出海標的，并有部分一線機構迅速在該領域進行了投資布局。

教育培訓領域，行業加速分化，資源向頭部集中的趨勢越發明顯。2017-2018年，教育培訓是市場上的熱門賽道，該領域內的投資數量及投資金額雙雙提升；2018年，在資本市場遇冷的背景下，國家政策頻出，市場競爭日趨激烈，在線教育投放成本快速攀升，教育板塊也開始降溫，帶動行業競爭格局分化；2020年，在疫情的影響下，線上教育業績暴增，加上行業格局日漸明朗，猿輔導、作業幫、掌門1對1等頭部項目紛紛獲得資本大額資金加持，盡管教育領域投資數量仍保持下降趨勢，但整體投資金額大幅上升。企名片數據顯示，2020年，教育板塊發生的投資事件數量為345起，同比下降42%，而投資金額達到了645億元，同比提升298%。

華興資本財務顧問團隊作為初創期及成長期優秀新經濟企業的長期資本市場合作伙伴，緊跟市場動向和新興趨勢，將新經濟領域多賽道各細分行業的業務覆蓋及深度參與經驗，結合客觀數據統計結果以及與數百家新經濟企業和投資機構的交流和洞察，整合成為由以下華興財務顧問團隊三大領域負責人為大家帶來的最新行業洞察。

產業互聯網

華興資本財務顧問事業部產業互聯網領域負責人鐘迎春：疫情對產業的傳統生產經營模式造成沖擊，但同時也推動了傳統產業線上化進程，進一步加速了行業數字化和智能化轉型。

國內消費需求的持續增長疊加疫情對海外生產能力的影響，中國市場迎來需求爆發，市場進入國內大循環為主體、國內國際雙循環相互促進的新發展格局。一方面需要提升供應鏈的效率來滿足快速增長的需求，另一方面需求的多樣性也要求供應鏈更加柔性，行業的數字化和智能化成為趨勢，帶來巨大的投資機會。與此同時，2020年的疫情對產業的傳統生產經營模式造成沖擊，但同時也推動了傳統產業線上化進程，進一步加速了行業數字化和智能化轉型。資本加速投入大賽道，頭部標的備受資本追捧。

除了需求端的變化帶來的供應鏈領域中長期的投資機會，流量端的變化也對供應鏈產生了深遠影響，社交電商的發展和流量的碎片化趨勢、社區團購等新流量渠道的快速增長，均為供應鏈和物流基礎設施各細分賽道帶來新的投資機會。

受疫情影響，醫療健康領域再次成為行業熱點，這也是我們在產業互聯網板塊關注的又一大主題。傳統醫療行業資源集中、數字化程度低，后疫情時代下，政策在信息化、互聯網醫療及創新支付等領域都實現了進一步引導與支持--以藥企作為優質B端付費方的商業模式，無論是數字化CRO、AI制藥、數字化營銷等細分領域，都受到了頭部投資機構的高度青睞；受益于處方外流及商保支付的政策利好，圍繞創新支付提供產品設計、銷售、TPA服務的健康險標的快速增長，保險公司成為醫療服務賽道的又一潛在支付方。此外，京東健康、醫渡云等頭部企業在二級市場的出色表現同樣提振了一級市場對相關賽道的信心。

與此同時，國產醫療器械逐步從代替進口邏輯走向高端器械自主研發，“科創開閘”為國產醫療器械提供了更高效的退出路徑，國內醫療器械賽道迎來創新井噴和資本市場熱度升溫的雙重驅動。受益于資金涌入，高風險創新器械資金投入得到充分保障，單產品公司開始更早實現多產品布局。過硬的產品能力及技術實力外，更強的融資能力及更厚的產品管線相互作用，加速了明星標的的快速成長。

不可忽視的AI醫療亦再次成為投資熱點，自2020年1月NMPA發放首張AI醫療三類證起，2020年心腦血管、肺結節、眼科等多個方向產品獲批NMPA AI醫療三類證，為諸多AI醫療頭部標的上市及部分商業化場景掃平了合規障礙。快速融資的同時，持續實現規模化營收增長將成為AI公司們新一年的新挑戰。

科技與企業服務

華興資本財務顧問事業部科技與企業服務負責人李小玉：未來十年，仍將是技術驅動并從底層改變人類生活方式的十年。

2020年科技與企業服務領域投資并未受到疫情負面影響，反而熱潮延續，其中半導體和SaaS領域成為一級市場投資人布局的最熱點賽道。我們認為，這主要得益于以下三個因素：第一，最直接的體現是疫情加速企業云化、SaaS化進程，同時推動已在變革中的產業數字化升級；第二，曠日持久的中美貿易摩擦與5G時代技術升級雙輪驅動科技發展，尤其是半導體領域的國產替代、自主可控成為當務之急；第三，二級市場走強帶來利好，一方面2020年美股大盤攀升，新能源、科技、企業服務板塊表現優異帶動國內二級市場跟進，另一方面科創板及創業板注冊制開閘等一系列資本市場改革，為創新企業、尤其是科技領域的創新企業退出提供了優質通道。

在以上多重因素的驅動下，一級市場資金端與資產端向頭部集中趨勢進一步凸顯，頭部資產被“瘋搶”、融資體量進一步拉大、融資頻率進一步加快、眾多細分領域龍頭出現。此外，在初創期階段企業投融資總體走弱的大趨勢下，半導體領域逆勢出現“高舉高打型”新選手，并迅速獲得市場青睞。

我們堅信，未來十年，仍將是技術驅動并從底層改變人類生活方式的十年。2020年推動科技領域投融資熱潮的驅動因素將帶來不可逆的趨勢，在2021年不會發生本質變化。首先，疫情出現反復，將進一步利好企業云化和數字化的進程，同時加速技術代人、機器代人的時代到來；中美之間的結構性矛盾不會隨著大選結束、新總統上任發生本質變化，而國家政策層面的支持將進一步推進半導體產業的整合發展；此外，科創板預計將進一步出現分化，但紅利仍舊持續，或將進一步加劇一級市場頭部資產爭奪戰。

2021年，我們認為三個領域將會繼續活躍在新經濟舞臺中：

1. 數字經濟新十年：技術進步將帶動產業數字化時代加速到來，技術將加快與消費、工業、農業、物流、金融、能源、建筑等諸多行業融合，并促進產業精細化運營，聚焦新技術與商業場景的強結合，尋求商業落地能力強的領域與頭部標的；

2. 重點關注半導體國產替代和自主可控這一持續性投資主題：關注第三代半導體、大賽道高端芯片、大類終端產業鏈芯片、基礎設施建設上游、新工藝、新材料等；重點關注有國產替代剛性需求、具備持續研發迭代能力、商業化有一定進展的標的；

3. 布局未來十年具備商業化能力的新技術：如量子計算、腦機接口、衛星互聯網、新的人機交互方式。

消費互聯網

華興資本財務顧問事業部消費互聯網負責人許樂洋：大平臺的成功之路難以復制，但私域流量的極致服務，也是這個時代的創舉。

2020年消費互聯網行業跌宕起伏，年初受突發疫情事件影響，本是拉動消費增長的春節黃金周變成近乎顆粒無收的慘淡季，消費者所積攢的消費欲望和消費情緒也都被疫情的出現所壓制。諸多機構亦在年初做好了高筑墻、廣積糧的前期準備。但令我們驚喜的是，盡管疫情余波不斷，但中國經濟率先從疫情的影響下走出并迅速扭轉頹勢，眾多新銳品牌的異軍突起、線上私域流量的整合強化、以直播為代表的新渠道崛起以及在線教育滲透率的大幅提升，都在進一步表明大眾正在迅速接受“新消費時代”的到來。

“品牌”是2020年消費互聯網領域最受矚目的字眼之一。越來越多的討論都圍繞著新興品牌進行，優質的行業資源也逐漸在向新品牌匯集。區別于傳統品牌的發展思路，基于新時代下新流量渠道的崛起、供應鏈能力的變革等行業影響因素，新品牌的出現打破了已被驗證的傳統規則，諸如細分領域的消費品，也開始進入大眾視野。

然而，當前的品牌升級與更迭，本質上都是消費者代際遷移帶來的自然結果。隨著95/00后人群的逐漸踏入社會，原本的“亞文化”漸成主流文化，原本的小眾變成了大眾。上一代消費者由于基礎設施和客觀環境受限而未被付諸的實踐，都在這一代的身上得到了最真實的滿足。

帶著“每一個品類都值得重做一遍”的想法，無數的創業公司，甚至行業巨頭在近幾年奔跑著進入了這個市場。對于流量的爭奪和再次瓜分，也顯得極其慘烈。大平臺的成功之路難以復制，但私域流量的極致服務，也是這個時代的創舉。對于流量，從“引”到“屯”逐漸變化，隨著網民天花板的逐漸觸達，大家身上使用移動互聯網留下的痕跡都被反復琢磨后善加利用。通過“企微助手”、“群機器人”可以簡單快捷地把“同類人”都聚集到一起，用最貼心的服務和性價比最高的商品建立起大家的信任感。平臺通過大數據和人工智能精準算法的反饋，不斷地改變著我們的生活。打開軟件，看見你最喜歡的明星在用一個你無法拒絕的價格，推薦著你最愛的產品，這又未嘗不是一種新體驗？

2020年，募資市場整體呈回暖態勢，規模和數量雙雙提升。私募通數據監測顯示，2020年完成募集的基金數量為5273只，同比增加5%；募資規模達4287億美元，同比提升10%。其中，人民幣基金完成募資的數量為5189只，同比增長5%；募資規模為3131億美元，同比下降8%。美元基金完成募資數量為80只，同比下降5%；募資規模為910億美元，同比激升169%。

回顧近幾年來人民幣募資市場變化，2018年是其中重要的轉折點。2018年以前，人民幣基金主要資金來源于銀行、FOF、政府、高凈值人群等。2018年資管新規的出臺，掐斷了銀行資金作為最大資金來源之一，流向私募股權（PE）市場的路徑，募資市場驟然降溫。此后，各大銀行紛紛設立理財子公司，將銀行資管業務剝離出來獨立運作；2019年10月，創投基金迎來資管新規松綁，明確滿足政策條件的創投基金和政府產業基金可豁免多層嵌套限制，這為以銀行資金為代表的金融資管產品流入創投基金打開了窗口，但銀行資金尚未以此路徑開始規模化流向私募股權（PE）市場當中。

2020年，國務院常務會議指出，取消保險資金開展財務型投資行業限制，在區域性股權市場開展投資和創業投資份額轉讓試點，這也在一定程度上調動了保險資金參與私募股權（PE）的積極性。總體而言，自2018年私募股權（PE）市場人民幣資金來源驟然收緊之后，基金監管正在不斷完善，政策也在逐漸放開資金窗口，人民幣募資市場隨之穩中向前。

美元募資方面，2020年大額美元募資事件頻發，因此在募資數量整體保持穩定的情況下，募資規模得到大幅提升，帶動美元基金募資規模占比提升至23%的水平。這亦體現海外投資人持續看好中國經濟，特別是在2020年新冠疫情的沖擊下，中國經濟快速恢復，也進一步增強了海外投資人的信心。

目前來看，新經濟是私募股權（PE）市場主要的投資方向，A股市場擁抱新經濟成分是一個長期趨勢，為私募股權（PE）市場打開了A股IPO的退出通道。2019年科創板的落地帶動了A股IPO項目數量和募資額的快速提升，2020年創業板注冊制的正式實施，也讓IPO市場呈現了小爆發的狀態。Wind數據顯示，2020年，A股市場IPO的企業數量達396家，同比增長95%；募資總額達725億美元，同比增長86%；其中，在科創板和創業板IPO的項目數量和募資額占比均達60%以上。未來我國將全面推行注冊制，IPO市場有望繼續保持增長趨勢。

與A股市場有所不同，中企在赴港和赴美上市過程中面臨著更加復雜的市場環境。2018年港股新政有意吸引新經濟領域企業，當年赴港上市的中資企業數量大幅提升。2020年疫情期間雖然線下工作受阻，但港股中資企業IPO數量依舊保持穩定上升狀態，達到114家，同比增加12%；受京東集團、京東健康、網易等大額IPO募資事件影響，募資總額達521億美元，同比增長58%。

美股市場方面，2020年上半年，面對新冠疫情的全球大流行，美股市場出現多次熔斷，結束了過去長達11年的牛市行情，同時，數家中概股接連自爆財務造假，引發了中概股信任危機，中概股審核或將趨嚴。雖然美股市場仍存眾多不確定性，但相對寬松的準入門檻，使得中企赴美上市熱潮依舊不減，2020年中概股IPO企業數量為42家，同比增加11%；受陸金所、貝殼找房、小鵬汽車、理想汽車等大額IPO募資事件影響，募資總額達142億美元，同比上升219%。

近兩年，我國資本市場步入市場化改革快車道，多層次資本市場體系建設不斷推進，相關政策接踵而至。2019年，隨著科創板的落地開板、相關法律的重新修訂，我國資本市場改革打開了新的局面。2020Q2，創業板注冊制改革正式落地，拉開了存量板塊改革的序幕，具有標志性意義。

總體而言，公開市場系列融資政策的改革，對私募股權（PE）市場的影響主要在三個方面：

（1）退出路徑：新政改革為私募股權（PE）市場打開了退出通道，科創板的設立、創業板的注冊制改革、三板企業轉板上市制度都進一步豐富了中小企業尋求IPO的具體路徑；

（2）交易階段：當前，科創板和創業板注冊制大幅降低了企業上市門檻，許多處于快速成長階段的企業也能夠具備在公開市場上融資的資格，促使很多PE基金的投資階段放開，開始往成長期階段布局；

（3）行業分布：科技、醫療健康是明確符合科創板審美的新經濟領域賽道，這一定程度上，會反向驅動投資機構改變其在不同行業的資金配置比例，將更多的資源導向科技、醫療健康行業當中。

數據源補充說明：1.本文投資部分數據源為IT桔子和企名片，由華興資本匯總整理得到，其中，行業分布數據源為企名片；2.募資部分數據源為私募通和投資界，數據摘錄時間為2021.1.17；

數據統計口徑補充說明：1.市場投資數量統計了市場披露的全部投資案例；2.投資金額、平均單筆融資金額、幣種分布、階段分布相關數據僅統計市場已披露融資金額的投資案例；3.本文使用的統計數據庫動態更新，不同時間節點統計的同一維度數據會略有差異，本文數據統計時間為2020.1.12