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日前，新東方（NYSE：EDU；09901.HK）披露截至2023年8月31日的2024財年第一季度未經審核綜合業績。財報顯示，該季度集團凈營收同比上升47.7%至11億美元，經營利潤同比上升163.0%至2.05億美元；股東應占凈利潤同比上升150.6%至1.65億美元。

來源：新東方2024財年一季度財報

10月26日，新東方-S（09901.HK）開盤漲幅近5%，一度大漲逾9%，盤中股價漲至2021年來新高，收盤漲6.25%，報收51港元/股。

新東方董事會執行主席俞敏洪表示，集團以47.7%的超預期凈營收增長作為2024財年開端。集團出國考試準備和出國咨詢業務分別同比增長51.7%和26.6%。此外，集團針對成人及大學生的國內考試準備業務也同比增長約25.5%。各項教育屬性新業務在該季度取得積極成果，同比營收增長103.3%。

浙商證*研報分析稱，新東方作為國內教培領域的龍頭企業，經歷“雙減”后積極轉型，出國考試及咨詢、成人及職教等業務基本盤穩固，受益于供給出清和需求復蘇，在素質教育、直播電商領域表現亮眼，布局文旅業務，業務多點開花。

這也意味著，新東方季度利潤連續創造新高。“雙減”以來，新東方業務重煥新生。同時，新東方預計2024財年第二季度（2023年9月1日至2023年11月30日）的凈營收總額將為7.85億美元至8.04億美元之間，雖環比下滑，但同比增加23%到26%之間，實現大幅增長。背后的原因在于，教育業務有明顯的季節性，大學生集中在暑期參加培訓，以準備托福、雅思、考研等考試項目。所以一般情況下，新東方第一季度營收在整個財年中最高。

當前，新東方的核心教育業務主要分為5個板塊：素質素養教育、國際教育、大學生及成人教育、智慧教育、基礎教育板塊。

新東方的傳統教育業務呈現出強勁的復蘇跡象，一季度海外考試準備和海外留學咨詢業務分別同比增長約51.7%、26.6%。針對成年人和大學生的國內考試準備業務同比增長約25.5%。

而在教育新業務中，新東方非學科輔導課程，目前在約60個城市提供，并在一季度吸引了43.8萬名學生，和上年同期的29.7萬相比增長47%。智能學習系統和設備同樣在60個城市中被采用，本財季活躍付費用戶18.1萬名，同比增長38%。

截至2023年8月31日，新東方的學校和學習中心總數為793家，同比增加87家。同時，智能學習系統及設備同樣在約60個城市中采用，本季度活躍付費用戶約為181，000。

《校外培訓行政處罰暫行辦法》新規出臺時，曾經有讀者在多鯨評論區留言問，高中學科培訓到底還能不能做？有讀者回復到，“看新東方還做不做就行了”。回答是，新東方還在做，做得還可以。

此前，“雙減”意見重心在義務教育階段，盡管“雙減”意見最后提到，“對面向普通高中學生的學科類培訓機構的管理，參照本意見有關規定執行”，但高中階段學科類培訓一直被部分教育培訓行業人士視作為緩沖地帶，是否按照義務教育階段管理目前各地規定和實踐不同。例如，河南省教育廳此前即明令禁止高中開展學科培訓，而部分南方地區管理則相對寬松。

截止到10月26日，校外培訓監管平臺數據顯示，全國包括線上的學科機構僅剩10073家，包含線上的40家，高中學科培訓機構共計6527個，占比約65%。

2021年11月，新東方在線宣布將在11月停止義務教育學科類培訓。據公司董事會估計，截至2021年5月31日止兩個財政年度，按總營收貢獻劃分，K-9業務占公司K-12教育分部約58%至73%。FY2020-FY2021，K-9學科類培訓服務產生的收入占比約為50~60%。

據東吳證*研究所分析，新東方FY2023分業務營收構成中，K-9業務徹底銷聲匿跡，高中學科類培訓占據28%，占比最高。

來源：東吳證*研究所

新東方執行總裁兼CFO楊志輝在上季度財報會上介紹，不同業務線的收入貢獻占比上，出國考試準備業務貢獻約11%的收入，出國咨詢業務貢獻17%的收入，針對成人及大學生的國內考試準備業務貢獻約為2%至3%的收入，新業務合計貢獻約18%的收入，高中業務和東方甄選等貢獻剩下的約52%的收入。而根據2023財年年報，東方甄選營收占比約22%。

今年，除了在暑假期間網紅鐵頭舉報杭州新東方開展學科培訓這一黑天鵝事件之外，新東方的高中學科培訓基本維持運轉。

不過，目前教育部尚未對高中學科類培訓做出統一規范，各地在操作中存在較大差異，如果未來出現限制性政策，甚至出現“清零”趨勢，則依然會對其業績造成一定的風險。

不過，就算到了那一天真正降臨的時候，彼時的新東方，應該已經具備了笑對風浪的資本。

從財報數據來看，新東方2024Q1的教育業務幾乎全線增長，東方甄選作為新東方的明星品牌，更是被給予了厚望。新東方2023財年實現扭虧為盈，東方甄選功不可沒。

據東方甄選從2022年6月1日至2022年5月31日的2023財年全年業績數據顯示，東方甄選全年帶貨GMV達到100億元，凈利潤為9.71億元，總訂單數達到1.36億單，自營產品數量超過120個。

東方甄選控股有限公司主席俞敏洪曾經表示：“2023財年標志著我們首年成為一家以‘東方甄選’為名的全新公司自有品牌產品及直播電商公司。目前，東方甄選已成為銷售高質量、高性價比的農業及其他產品的知名平臺，在弘揚中華傳統文化及積極價值觀的同時加速鄉村振興，通過推廣原本缺少銷售渠道的優質產品并提升供應鏈經營效率，提供更多有價值的貢獻。”

10月17日，東方甄選推出付費會員業務。會員費僅199元/年，相較線下商超均比較便宜，但略高于線上綜合購物平臺京東plus會員和淘寶的88VIP會員。可見，經過兩年來的流量和口碑積累，東方甄選正在試圖整合資源，讓散落在各平臺的粉絲真正沉淀為品牌的資產。

而就在最近，新東方宣布企業文化升級。伴隨著這次升級，新東方的整個業務定位發生了根本性改變，不再是單一的教育機構，而是“成為中國優秀的、令人尊敬的、有文化價值的教育、生活、文旅服務機構”。

此外，新東方執行總裁兼首席財務官楊志輝還在財報分析師會議上披露，“新東方將一如既往地堅定不移地開拓新的業務，在鞏固現有能力的同時，投入合理的資源，研究并將人工智能和ChatGPT等新技術應用到我們的教育和產品中，以提升我們的實力，追求未來的增長和運營效率。”

俞敏洪曾表示，人工智能雖然對孩子的學習雖有幫助，但一不小心可能會形成負面影響，相較于其他同期轉型的頭部教育公司，新東方對于AI技術顯得略微保守。而據民生證*分析，新東方的智能學習系統產品整合原K12學科培訓內容精華，以數字化方式提供普惠教育。這或許會成為未來新東方進軍AI教育市場的底力。

中國基金報發表研究報告指出，新東方2024財年首季收入達11億美元，同比升48%，超出預期，主要是經營杠桿釋放超預期。而展望全年，預計公司2024財年全年收入有望實現30%的美元口徑同比增長，經調整經營利潤率有望同比改善逾4個百分點。

有理由相信，在教育服務、生活服務、文旅服務的新“三駕馬車”的驅動下，新東方已然走出山谷，正登向另一座山峰。