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2023年5月末，在中國臺北國際電腦展上，英偉達發布全新自主移動機器人平臺IsaacAMR，其中IsaacAMR的移動底盤就是來自九號公司。受此消息影響，6月1日九號公司股價大幅走高，中午前封死20%漲停。

只是目前拉升的股價已基本被“蠶食殆盡”，事實上自大股東頻繁減持后，九號公司股價就持續處于低位，屬于九號公司的高光時刻，似乎一去不復返。

01

高增長難延續？

成立十年間，九號公司從電動平衡車到電動滑板車，再逐漸擴展至電動兩輪車、服務機器人等，營收規模超百億，成為一匹不可忽視的行業黑馬。

黑馬的身后，自然少不了慧眼識珠的伯樂。雷軍曾表示：“九號公司是小米生態鏈中最有激情的公司，也是小米生態鏈投資額最大的一個項目，達到數千萬美元。”

2015年4月，九號公司在小米、紅衫、順為、華山等資本助力下，成功吞掉美國知名平衡車品牌公司Segway。收購完成后，九號公司一舉躍升為全球平衡車行業第一，就此打響了名號。

在電動平衡車、滑板車業務飛速增長的同時，九號公司又趕上兩輪電動車風口，2019年12月發布首款智能兩輪電動車，正式殺進電動兩輪車賽道，這也為日后打造“第二曲線”墊下基礎。

乘著縷縷春風，九號公司成長迅速。2017年-2019年，九號公司營收規模由13.81億元增至45.86億元，復合增長率達82.23%。2020年10月，九號公司成功登陸科創板。上市僅一年，九號公司股價漲幅超400%，市值緊逼800億元。

只是在黑馬九號公司飛奔的同時，核心產品正面臨沒有路權的窘境。

國內地鐵禁止乘客攜帶大容量鋰電池產品的規定來勢洶洶，這使得平衡車和電動滑板車的使用場景受到了不小的限制，壓縮了部分潛在市場需求。

或受此影響，2022年九號公司電動平衡車、電動滑板車業務營收同比減少13.56%，持續多年的高增長也被按下暫停鍵。

2022年，九號公司實現營業收入101.24億元，同比增長10.7%；實現歸屬凈利潤4.51億元，同比增長9.73%。而在2021年，九號公司營收增幅達52.36%，凈利潤增幅達458.84%。

對于業績“失速”，九號公司董秘徐鵬解釋：“公司兩輪車、全地形車和割草機器人正在市場培育過程中，目前主要是靠平衡車、滑板車業務產生的利潤去支持這些新業務的發展。”

財報顯示，2022年電動平衡車與電動滑板車的營收占比為55%，平均毛利率達29.44%；同期電動兩輪車與腳踏車的營收占比為26%，平均毛利率達16.16%。

可以看出，如今的九號公司正面臨“不上不下”的尷尬處境，主要的盈利來源正因場景受限而難延高增長，而電動兩輪車作為新“頂梁柱”似乎還難擔重任。

根據艾瑞咨詢數據，2022年中國電動兩輪車銷量約5010萬輛，同期九號公司兩輪電動車全年銷量為83.16萬輛。以此計算，九號公司電動兩輪車在國內的市場份額僅占1.66%。

放在電動兩輪車賽道中，2022年雅迪兩輪電動車銷量1401萬輛；愛瑪電動自行車及電動兩輪摩托車銷量1051萬輛；新日豪華款與簡易款在內的電動自行車銷售共257萬輛。

即便是與九號公司銷售情況差不多的小牛電動，產品利潤都要比九號電動車要高，2022年小牛電動兩輪車毛利率達21.13%。

值得一提的是，或為帶動銷量，九號公司在2022年7月官宣易烊千璽作為品牌全球代言人，試圖爭搶龐大的年輕人市場。有業內人士透露，該項代言費大概在3000萬-5000萬左右。

財報顯示，2022年九號公司的銷售費同比大增56.20%至9.25億元。九號公司對此的解釋是：主要系本報告期加大業務宣傳力度，宣傳與廣告費相應上漲導致。

只是尷尬的是，官宣沒多久，該代言人就陷入了“考編風波”，所代言的品牌難逃波及。

02

機器人生意難做

如果說，入局平衡車與兩輪車是九號公司面對市場風口的投機行為，那么制作機器人就是CEO王野身為北航機器人研究學子最后的理想凈土。

其實早在2019年科創板IPO時，九號公司的名字還是“九號機器人有限公司”，但彼時“智能服務機器人”業務僅占總營收的0.09%。

在上交所上市委的會后意見中，九號公司被要求解釋說明公司名稱是否真實反映公司業務實質，對于定位是否存在夸大性誤導陳述，是否會對普通投資人造成誤導等等。

九號公司的回復是：電動平衡車已被國際與國內標準化組織定義為機器人范疇。不過或是鑒于電動平衡車與滑板車的科技壁壘畢竟不高，上交所并沒有選擇松口，最終“九號機器人”還是更名為“九號公司”，保留的英文名“Ninebot”或是其最后的倔強。

名字雖然換了，但是夢想還在延續。在歷年年報中，九號公司一直保留著“專注于智能短交通和服務類機器人領域”等字眼，在研發投入中也不乏與機器人相關的項目。

值得一提的是，最初九號公司在機器人領域的布局僅是“智能配送機器人”領域，常年不見起色后，九號公司開始尋找新的機器人增長點。

王野曾表示，九號公司8成以上終端用戶在歐美，國外知名度比在中國要高。或鑒于此，九號公司又盯上了深藏在歐美后花園的巨大草坪，殺進“智能割草機器人”賽道。

2021年9月，九號公司正式發布首款賽格威智能割草機器人“Navimow”。同年10月，九號公司迅速將家用服務機器人事業部和AI及機器人研究院的資源進行整合，成立控股子公司“未嵐大陸”，原九號公司家用服務機器人事業部總經理任冠佼擔任其CEO。

未嵐大陸CEO任冠佼表示，目前割草機行業全品類每年出貨量在2000萬臺左右，而智能割草機器人僅占百萬臺，市場空間巨大。

只是，即便在機器人領域掙扎多年，依舊收效甚微。2022年九號公司“機器人”業務實現營業收入1.21億元，營收占比只是從2019年的0.09%增至2022年的1.2%。就目前來看，對提振業績作用并不大。

03

背后大樹逐步撤離

可見，無論是曾經的支柱智能電動平衡車、智能電動滑板業務，還是被寄予厚望的電動兩輪車、機器人業務，九號公司都面臨著不小的壓力，這或許是投資人頻頻撤離的原因。

在初登科創板時，九號公司第一大股東是沈南鵬控股的紅杉美元基金全資子公司Sequoia，持股15.12%。而小米系兩家公司PeopleBetter和Shunwei，作為九號公司第二大和第三大股東，分別持有9.82%股權，合計持股19.64%。

2021年年末，九號公司上市滿一年部分股*解禁時，雷軍與沈南鵬便急不可耐的對九號公司進行減持。據相關統計顯示，截至目前，上述三家公司已合計套現超50億元。

不過，這不是資本單方面的撤離，九號公司同樣不甘活在小米的光環之下。

在羽翼未豐前，九號公司依賴小米的知名度與成熟渠道，站在巨人的肩膀上行走逐漸做起規模。但由于小米產品的定位主打性價比，不斷壓縮供應商的利潤空間。2017年至2019年，九號公司對小米集團銷售產品的毛利率由22.46%降至15.11%。

于是隨著實力逐漸強大，九號公司開始不甘居于人下，萌生“去小米化”，獨立做品牌、搭渠道的想法。而雷軍對九號公司的投資撤離，也進一步增加九號公司想要脫離小米的決心。

2022年，九號公司與小米集團交易額同比減少64.56%至12.79億元，營收占比由32.29%降至12.64%。要知道，2017年小米集團的貢獻比可達73.8%。

不過逐步脫鉤小米的九號公司，后遺癥也開始顯現。

2022年財報顯示，從九號公司的壞賬準備來看，對于小米集團的應收項目壞賬計提比例為1%，而其他客戶的壞賬計提比例則為4.59%。小米的銷售渠道雖在一定程度上壓縮利潤空間，但銷售渠道與回款方面相對穩定，風險較低。

在大股東相繼套現后，九號公司股價又進一步走低。

截止2023年7月7日，九號公司報35.39元/股，距離剛上市時歷史高位下跌超60%，市值蒸發超500億元。

期間，九號公司也持續進行一些回購措施，只是數額較小，不少投資者對此多有不滿。據最新公告，截止6月30日，九號公司累計回購公司存托憑證14.95萬份，已支付的總金額518.67萬元。

而近期，九號公司與英偉達的“牽手”，或也是試圖扭轉頹勢的嘗試，只是從結果來看，這似乎也不是九號公司的解藥。

有媒體曾問過關于“九號希望成為誰？”，當時王野的回答是，在品質上做“本田”，品牌上做“Apple”和“華為”，最后能成為一家有獨立主張的全球化科技公司。

可以看出，九號公司還算一個對自身有極高要求的企業，但就其現狀來看，似乎還有很遠的路要走。